Ford Motor Co — легенда прошлого в новом мире электрокаров

За год акции Ford Motor Co (F) подорожали на 160%, а в январе рыночная капитализация легендарного американского автопроизводителя превысила $100 млрд. Есть ли у актива потенциал для продолжения столь уверенного роста и интересен ли он для покупки на текущих уровнях?

Справка iSpace.news

Ford Motor Co (F) — американский автопроизводитель. Его основатель — Генри Форд —считается основоположником мировой автомобильной промышленности и разработчиком конвейерной системы сборки.

Штаб-квартира компании, выпускающей широкую линейку легковых и грузовых автомобилей, внедорожников бюджетного, среднего и премиального ценовых сегментов, расположена в Дирборне (штат Мичиган). В структуру Ford Motor Co входит восемь центров исследований и разработок, а также 61 производственное предприятие, расположенные по всему миру, из них 40 находятся в США и 15 — в Европе. Компания также занимается разработкой мобильных и автономных систем управления, оказывает дилерским компаниям кредитные и лизинговые услуги, связанные с приобретением автомобилей, коммерческой недвижимости, финансированием текущей операционной деятельности.

Председатель совета директоров — Уильям Клей Форд мл.

Генеральный директор — Джеймс Фарли.

Хронология развития

1896 — Генри Форд создает свой первый автомобиль: его четыре велосипедных колеса приводились в движение двигателем мощностью в 4 л. с.

1903 — 12 инвесторов и партнеров учреждают компанию Ford Motor. При инвестициях в $28 000 уже в первый год работы предприятие получило прибыль в $37 000.

1908 — в Париже открыто первое зарубежное представительство компании Ford.

1908 — начато массовое производство бюджетной модели Т, которая «поставила мир на колеса». До мая 1927 г., когда ее выпуск был прекращен, продано свыше 15 млн единиц.

1913 — внедрение конвейерной системы сократило время сборки модели Т с 12,5 до 1,5 часов.

1914 — Генри Форд устанавливает ставку заработной платы в $5 за смену и сокращает рабочий день с девяти до восьми часов. На следующий день после объявления у ворот фабрики выстраивается очередь из 10 000 человек, желающих трудоустроиться на предприятие.

1917 — выпущен первый грузовой автомобиль — Ford Model TT, грузоподъемностью в 1,0 т.

1919 — бразды правления компанией перенимает сын Генри Форда — Эдсель Брайант Форд.

1922 — приобретение Lincoln Motor Company.

1925 — начато производство трехмоторного самолета Tin Goose.

1938 — запущено авто среднего класса под брендом Mercury — как связующее звено между бюджетными Ford и премиальными Lincoln. Выпуск Mercury прекратится в 2011 г.

1942 — приостановлен выпуск гражданской продукции и налажено производство военных автомобилей, самолетов, авиационных двигателей и другой техники. Среди прочего для военных нужд США выпущено 8 000 бомбардировщиков B-24 Liberator.

1945 — компанию возглавил внук Генри Форда — Генри Форд II.

1948 — появление пикапов F-серии грузоподъемностью от 0,5 до 3,0 т.

1956 — компания Ford становится публичной: предприятие оценено в $3,2 млрд, что стало крупнейшим на тот момент размещением акций.

1959 — учреждена финансовая компания Ford Motor Credit Company LLC для предоставления кредитных и лизинговых услуг.

1961 — Ford приобретает производителя электроники Philco, продукция которого, среди прочего, поставлялась для космических программ NASA «Аполло» и «Джемини». Позже преобразованная в Ford Aerospace and Communications Corporation «дочка» построит семь спутников INTELSAT V для Международной организации спутниковой телекоммуникации. Они до сих пор используются для передачи телевизионных и телефонных сигналов.

1976 — специально для Европы разработан переднеприводной компактный хэтчбэк Ford Fiesta, а его производство организовано на заводе в Испании.

1980 — Генри Форд II уходит с постов председателя правления и генерального директора компании. Впервые эти обязанности берет на себя не член семьи Фордов — Филип Колдуэлл.

1985 — новая модель Ford Taurus ознаменовала сразу две новаторские для бренда тенденции: более плавные, улучшающие аэродинамику линии корпуса, а также переход на передний привод.

1986 — на заводе в Сент-Луисе в качестве эксперимента запущена модульная сборка. Впоследствии ее внедрят на большинстве производственных площадок компании.

1990 — появление внедорожника Ford Explorer.

1993 — на мировой рынок выходит седан Ford Mondeo. До 2000 г. он продавался на американском рынке под маркой Mercury Mystique, а ныне известен как Fusion.

1998 — Ford «взрывает» сегмент внедорожников люкс-класса моделью Lincoln Navigator.

1999 — курс акций компании достиг своего исторического максимума в $36,648.

2003 — в ознаменование 100-летнего юбилея компания выпускает пять лимитированных моделей «любого цвета, если этот цвет черный», как «завещал» Генри Форд.

2009–2011 — прекратила свое существование Premiere Automotive Group: в ее состав входили бренды Jaguar, Volvo и Land Rover. Также проданы Aston Martin и контрольный пакет Mazda, ликвидирована марка Mercury. Однако Ford становится единственным автопроизводителем США, пережившим глобальный кризис, не прибегая к помощи правительства США.

2016 — создание дочерней компании Ford Smart Mobility LLC для разработки, развития и инвестирования в новые системы и сервисы мобильности и автономности автомобилей.

2019 — легендарная и завоевавшая за 55 лет своего существования признание по всему миру линейка MUSTANG впервые пополнилась полностью электрической моделью MACH-E.

2020 — совет директоров компании назначил новым генеральным директором Джима Фарли, занимавшего до этого должность вице-президента по глобальному маркетингу, сервису и продажам.

2020 — компания представила электрофургон E-TRANSIT, способный преодолевать на одной зарядке 350 км. Время полного заряда — 8 часов при мощности двигателя 198 кВт.

2021 — на рынок выводится полностью электрическая модель самого продаваемого пикапа F-серии — F-150 Lightning.

Чтению предпочитаешь видео? Тогда это для тебя! 
Смотри видеоформат статьи.

Электрическая трансформация — обзор ситуации в отрасли

Более 92% операционных доходов Ford Motor приходится на основной вид деятельности — производство и реализацию автомобилей. При этом компания в последние годы взяла курс на форсированное развитие сегмента электрокаров и беспилотных транспортных средств. Для этого в 2016 г. учреждено самостоятельное дочернее предприятие Ford Smart Mobility LLC.

Во многом это отклик на позитивные ожидания инвесторов и потребителей в отношении электромобилей. В последние годы процесс увеличения капитализации ведущих автопроизводителей существенно опережал рост их продаж. В частности, общая капитализация пяти ведущих компаний — Tesla, Toyota Motor, Volkswagen, Ford и GM — с 2019 г. выросла с $400 млрд до $1,8 трлн, из которых около 60% приходится на Tesla.

По образной оценке аналитика Morgan Stanley Эдама Джонса, «если взглянуть на рынок электрокаров как на марафон, то Tesla уже пробежала 21-ю милю (из 26,2 — прим. авт.), а остальные — либо только вторую, либо все еще завязывают шнурки». В данном контексте Ford Motor явно не среди последних.

Поэтому на рынке электромобилей США, по оценке экспертов, основная конкурентная борьба в ближайшее время будет разворачиваться не столько между Tesla и традиционными автопроизводителями, такими как Ford Motor, General Motors и Volkswagen, сколько между последними и абсолютно новыми игроками-стартапами, включая Rivian Automotive, Nikola и Lordstown Motors.

На фоне инвестиционного бума новые игроки вызвали значительный интерес у покупателей рисковых активов. К примеру, капитализация Rivian Automotive достигла $75 млрд при объемах продаж всего в $1 млн. Однако перспективы ужесточения монетарной политики ФРС и снижение аппетита к рискам будет играть в пользу компаний с уже многолетней историей бизнеса, развитой инфраструктурой продаж и более устойчивыми финансовыми потоками.

По сравнению с достигнутыми максимумами курс акций Nikola и Lordstown, которые выходили на публичный рынок через слияние со SPAC-компаниями, упал на 80% и 90%, соответственно. В данном контексте акции Ford Motor Co могут рассматриваться инвесторами в качестве «защитных» активов, поскольку весомый запас прочности и статус «too big to fail» позволит компании пережить возможный очередной глобальный кризис и продолжить развитие перспективного направления электрических и автономных транспортных средств.

Основные финансовые показатели эмитента

По итогам 3 квартала 2021 г. компания Ford Motor Co почти в 2 раза превысила ожидания аналитиков по уровню дохода на акцию (EPS): он составил $0,51 против консенсус-прогноза в $0,27. При этом уровень доходов от основного вида деятельности — реализации автомобилей — достиг $33,21 млрд, по сравнению с ожидаемыми $32,54 млрд. Рынок отреагировал на это ростом курса акций на 9%. В результате стоимость одной ценной бумаги выросла до $15,51.

Компания увеличила и оценку дохода по итогам всего года — до $10,5–$11,5 млрд (более ранний прогноз был в пределах $9–$10 млрд). Эмитент также сохранил положительный прогноз по денежному потоку — на уровне $4–$5 млрд.

Рис. 1. График изменения дохода на акцию (EPS) компании Ford Motor Co по кварталам. Источник — Marketinfo

Комментируя итоги 3 квартала прошлого года, финансовый директор Ford Motor Co Джон Лоулер отметил, что «результаты компании демонстрируют реальную сильную базу ее деятельности». В качестве позитивных факторов, влияющих на результат, руководство предприятия выделило уверенный спрос на такие новые продукты, как кроссовер Bronco и электрокар Mustang Mach-E, продажи которого до конца года могут составить до 200 000 единиц.

«Я уверен, что мы придерживаемся верного плана по стимулированию роста и раскрытию беспрецедентного потенциала рынка. Вы уже видите позитивные изменения в графике наших доходов и денежного потока», — прокомментировал представленную акционерам и инвесторам отчетность СЕО компании Д. Фарли.

Рис. 2. График изменения объемов выручки компании Ford Motor Co по кварталам. Источник — Marketinfo

На 2022 г. в компании ожидают 10% рост объема продаж, несмотря на прогнозируемое сохранение дефицита микросхем и полупроводников. Сдерживающее влияние на результаты способен оказать рост цен на материалы. Итогом может стать увеличение расходов на $3–$3,5 млрд по итогам всего 2021 г., и еще на $1,5 млрд — в 2022 г.

В период с 2020 г. по 2025 г. Ford Motor Co планирует осуществить инвестиции в стратегические капитальные затраты в пределах $40–$45 млрд. Более половины из этих средств будет направлено на развитие производства электрокаров. В частности, планируется завершить строительство завода в Теннесси, где начнут выпускать пикапы F-серии. Также планируется увеличение производства аккумуляторов — более чем до 1 млн единиц в год.

Технический анализ акций эмитента

В начале января ралли стоимости акций Ford Motor Co (F) вывело компанию в эксклюзивный клуб эмитентов с капитализацией свыше $100 млрд. Сейчас таких игроков на американском рынке насчитывается всего 92. Еще меньше тех, чья рыночная стоимость при этом не превышает объем ежегодных продаж: помимо Ford Motor в эту тройку входят CVS Health Corp, Walmart Inc и Anthem Inc.

Рис. 3. Все выше и выше. С начала 2021 г. доходность акций Ford Motor Co на 140% превысила аналогичный показатель для индекса S&P 500. Источник — Bloomberg

Превышающий $100 млрд объем продаж компания поддерживала на протяжении последних 30 лет, а внушительный — на 160% — рост курса акций в течение 2021 года был вызван ажиотажем вокруг перспектив рынка электрокаров. Средним соотношением капитализации к объему продаж для публичных компаний стоимостью свыше $100 млрд является 7:1. Соответственно, при текущей выручке Ford в $135 млрд выход даже на скромное соотношение 1:1 оставляет значительный потенциал дальнейшего роста курса акций.

Своего текущего пика за минувшие 20 лет акции Ford Motor достигли 13 января 2022 г. Тем самым компания обогнала по рыночной капитализации своего ближайшего конкурента — General Motors. Последний раз подобное произошло 14 сентября 2016 г., когда совокупная стоимость котируемых на фондовом рынке акций Ford достигла $48,2 млрд.

Однако по данному показателю компания все еще существенно уступает безусловному лидеру на рынке электромобилей — Tesla. Ее стоимость инвесторы оценивают в $1 трлн. Основным драйвером роста стали планы компании — удвоить выпуск модели электрокара F-150, вывод которого на рынок запланирован на весну этого года. Кроме того, производитель намерен расширить предложение и выпускаемого в Мексике электрического Mustang Mach-E.

Рис. 4. В январе 2022 г. капитализация компании Ford второй раз за последние пять лет превысила стоимость ближайшего конкурента — General Motors. Источник — Bloomberg

По состоянию на 19 января курс акций Ford Motor Co полностью отработал выход из канала консолидации в диапазоне между $19,00 и $21,00, достигнув текущей целевой стоимости в $25,87, прогнозируемой большинством аналитиков. В ближайшее время велика вероятность ретеста верхней границы канала консолидации на уровне $21,00, где можно искать возможность для покупки и долгосрочного удержания позиции со стопами под нижней границей канала консолидации.

Рис. 5. График изменения курса акций Ford Motor Co, дневной интервал. Источник — Yahoo Finance

Рекомендации аналитиков

Сейчас превалируют сигналы к покупке — как по техническим индикаторам, так и по оценкам аналитиков. К примеру, согласно ресурсу Investing, на графике с дневным интервалом из 11 индикаторов 10 указывают на покупку и лишь один оценивает акцию нейтрально. По скользящим средним — 9 сигналов на покупку и 3 — на продажу.

Рис. 6. Сигналы технических индикаторов и скользящих средних на дневном графике акций Ford Motor Co (по состоянию на 19.01.2022 г.). Источник — Investing

Достижение в январе этого года акциями Ford Motor Co целевого уровня в $25–$26 внесло существенные изменения в распределение рекомендаций институциональных аналитиков. В частности, с 6 в ноябре – декабре до 18 выросло количество оценок «удерживать». Одновременно с 5–4 до нуля уменьшилось количество рекомендаций «активно покупать» и с 8 до 4 — «покупать». Вместе с тем не осталось ни одной рекомендации на продажу.

Рис. 7. Изменения в распределении рекомендаций относительно покупки или продажи акций Ford Motor Co в октябре 2021 г. – январе 2022 г. Источник — Yahoo Finance

Сильные стороны и факторы риска

В качестве одного из основных преимуществ компании аналитики выделяют сильный менеджмент. Именно со сменой руководства в значительной степени связан уверенный рост курса акций Ford Motor Co. После назначения исполнительным директором Джима Фарли, ценные бумаги предприятия, опустившиеся при его предшественнике до 10-летнего минимума, начали уверенное восстановление. Рынок позитивно оценил переориентацию производителя на выпуск электрических и беспилотных автомобилей. Согласно планам нового руководства, к 2022 г. объем выпуска электрокаров Ford составит не менее 600 000 машин в год. При этом большинство из них будет выпускаться на строящихся заводах в американских штатах Теннесси и Кентукки.

«Похоже, инвесторам нравится наш подход к созданию продукта именно так, как это в наибольшей степени востребовано. И хотя я безмерно благодарен за то признание, которое нашла усердная работа нашей команды, на мой взгляд, мы еще только начали», — отметил в интервью изданию Bloomberg Д. Фарли.

По мнению экспертов, при новом руководителе существенно выросла прозрачность компании: ее планы и подходы к текущей деятельности стали более понятными и прогнозируемыми для инвесторов.

Возобновление выплаты дивидендов также воспринимается экспертами как позитивный фактор при оценке перспективности приобретения акций Ford. За четвертый квартал 2021 г. компания впервые с начала 2020 г. выплатит дивиденды в размере $0,10 на ценную бумагу. Прогнозируемый рост денежного потока позволяет рассчитывать не только на сохранение регулярной выплаты дивидендов, но и на их увеличение в 2022 г. Хотя данное событие и учтено в текущем курсе акций, стабильность выплат традиционно оказывает поддержку активу, поскольку повышает заинтересованность институциональных инвесторов в его удержании.

Сильной стороной эмитента является и структура владения: более половины акций компании удерживается институциональными инвесторами — 53,8%. Из них 7,59% приходится на Vanguard Group, 6,79% — на Blackrock и примерно по 4% на Newport Trust и State Street Corporation.

На долю инсайдеров приходится лишь 0,28% от общего объема эмиссии. Из 24 зарегистрированных за последние шесть месяцев инсайдерских сделок 19 пришлось на покупку. При этом объем приобретенных акций (3,15 млн шт.) почти в 24 раза превысил объем продажи — 133 000 шт. Крупнейшей за последнее время инсайдерской сделкой является исполнение 13 мая 2021 г. опциона на приобретение 1,27 млн акций генеральным директором Ford Motor Co Д. Фарли.

Таблица 1. Список крупнейших институциональных держателей акций Ford Motor Co по состоянию на 29 сентября 2021 г. Источник — Yahoo Finance

К основным факторам риска можно отнести сохраняющуюся неопределенность относительно развития ситуации с пандемией и, как следствие, актуальность угрозы роста дефицита микросхем, полупроводников и других критически важных комплектующих.

Также на курс акций компании негативно может повлиять и общая ситуация на фондовых рынках, поскольку к их значительному и затяжному падению может привести ужесточение монетарной политики ФРС.

Итоговый вывод

Несомненные успехи менеджмента по развитию относительно нового для компании и востребованного у потребителей направления электромобилей создает предпосылки для уверенного генерирования прибыли в средней и долгосрочной перспективе. На фоне того, что текущая цена акций пока так и не преодолела исторический максимум в $36,65, достигнутый еще в 1999 г., а рыночная капитализация компании уступает годовому объему продаж, потенциал роста стоимости актива еще далеко не исчерпан.

Тем не менее после значительного импульсного роста в начале января вероятность коррекции достаточно велика. Поэтому для приобретения и накопления актива следует использовать снижения.

Источники: Bloomberg, CNBC, Ford, Investing, Marketinfo, Yahoo Finance

 С презентацией в pdf-формате вы можете ознакомиться по этой ссылке.