Tesla — «пузырь» или «ракета»? 

Tesla — «пузырь» или «ракета»? 

18.03.2021

Время прочтения - 11 мин.

I. Вступление. «Тесла — ракета!»

Это выражение постоянно мелькало в инвестиционных чатах и форумах в прошлом году, когда акции компании выросли в цене почти в 8,5 раз. Благодаря столь стремительному ралли, Tesla — на тот момент даже не входившая в индекс S&P 500 — всего за год ворвалась в десятку самых крупных по капитализации компаний США. И теперь стоит как все остальные автопроизводители мира — вместе взятые.

(сюда было бы неплохо вставить скрин роста Тесла от выхода на рынок до текущего момента с отметкой даты, когда ее включили в индекс и сноской с описанием этого)

Насколько оправдан взлет? Что это — очередной «пузырь» или обоснованный рост акций создателя автомобильного мира будущего? И, главное, стоит ли инвестировать в ценные бумаги Tesla прямо сейчас?

Справка iSpace.news

Tesla, Inc. (NASDAQ: TSLA) — американский автопроизводитель из Кремниевой долины со штаб-квартирой в Пало-Альто, Калифорния. Занимается выпуском и продажей электромобилей и систем хранения электроэнергии. Самая крупная по капитализации и по объемам выпуска электрокаров автомобильная компания мира.

Председатель совета директоров: Робин Делхом.

CEO: Илон Маск.

II. Хронология развития

Tesla создана в 2003 году. Компания названа в честь американского физика-электротехника Николы Теслы, а первоначально именовалась Tesla Motors.

В 2004 году к создателям стартапа присоединился предприниматель Илон Маск. Он стал не только инвестором, но и председателем совета директоров.

В 2006 компания представила первый фирменный автомобиль — электрический спорткар Tesla Roadster. В 2008 году новинку запустили в серийное производство на одном из британских автозаводов, а Маск получил пост CEO.

IPO Tesla на бирже NASDAQ состоялось в июне 2010 г. В ходе первичного размещения компания привлекла $226 млн, а акции получили тикер TSLA. Вскоре был открыт первый завод — Tesla Factory в г. Фримонт, Калифорния. В 2012 году именно здесь стартовал выпуск седана Model S, пришедшего на смену снятому с производства Roadster. Позднее линейка пополнилась внедорожниками Model X (2015), Model Y (2020) и седаном Model 3 (2017).

В 2015 году Tesla осваивает производство аккумуляторных, а в 2016 — солнечных батарей. В связи с расширением сферы деятельности в 2017 году компания сменила название — на Tesla, Inc.

В 2018 Маск вынуждено покидает пост председателя совета директоров после скандала, спровоцированного его заявлением о намерении снова сделать Tesla частной компанией.

В 2019 открыт первый завод за пределами США — Gigafactory в китайском Шанхае.

31 августа 2020 года Tesla провела сплит ценных бумаг: каждую «старую» акцию обменяли на 5 новых. 21 декабря ЦБ компании включены в «корзину» индекса S&P 500.

Арсенал основных производственных мощностей таков: два автозавода — во Фримонте и в Шанхае, площадка по выпуску аккумуляторов в Неваде и фабрика по производству солнечных батарей в штате Нью-Йорк. Ведется строительство еще двух автосборочных заводов — в Берлине и в Техасе.

У компании собственная сеть зарядных станций для электромобилей — Supercharger. Она охватывает основные автомагистрали США и развивается в Западной Европе, Китае, Японии и Австралии.

III. Анализ перспектив отрасли

По данным аналитической компании Canys, в 2020 г. глобальный объем реализации новых электромобилей вырос на 39% по сравнению с 2019 г. и составил 3,1 млн единиц, то есть 4,7% от общего объема продаж новых авто.

Согласно прогнозу аналитиков Deloitte, к 2030 году в мире ежегодно будет продаваться 31,1 млн новых электрокаров — то есть 32% от общего объема реализации автопрома (Рис. 1).

Рис. 1.

Эксперты Canys более оптимистичны: они считают, что в 2030 году доля электромобилей в продажах новых авто составит 48% (Рис. 2).

Рис. 2.

Основными рынками для электромобильной промышленности стали Евросоюз и Китай. В 2020 году ЕС отобрал у КНР статус крупнейшего рынка электрокаров. Согласно отчету аналитика автомобильной отрасли Матиаса Шмидта, продажи электромобилей в Старом Свете достигли 1,33 млн единиц, а в Китае — 1,25 млн. США значительно отстают от лидеров: в 2020 году в Штатах продано лишь 0,3 млн новых электрокаров. На эти три рынка в совокупности приходится свыше 90% эксплуатируемых электромобилей.

Рынок электрокаров (Electric Vehicle — EV) делится на два сегмента: «чистых» электромобилей (Battery Electric Vehicle — BEV) и гибридных авто (Plug-in Hybrid Electric Vehicles — PHEV). Вторые снабжены и электродвигателем, и двигателем внутреннего сгорания (ДВС). Нет сомнений, что основная конкурентная борьба в будущем развернется на рынке чистых электромобилей (к ним принадлежит и Tesla), ведь уже сегодня они в три раза обходят гибриды по объему продаж. И, по прогнозам Deloitte, к 2030 году захватят 81% рынка электрокаров.

IV. Преимущества и риски эмитента

Главным конкурентным преимуществом Tesla остается ее безусловное мировое лидерство в сегменте BEV: компания выпускает только экологически чистые электрокары.

В 2020 году продано 500 000 авто. По количеству продаж BEV три ближайших конкурента — вместе взятые — отстают от Tesla. Их результаты за прошлый год таковы:

·         Volkswagen (ФРГ) — 134 000

·         BYD (Китай) — 131 000

·         SGMW (Китай) — 127 000

По оценкам Trendforce, по итогам 2020 года Tesla занимает 24,5% мирового рынка BEV. На долю Volkswagen, BYD и SGMW приходится лишь 6,6%, 6,4% и 6,2% соответственно.

К сильным сторонам гиганта из Пало-Альто также относятся:

·         Инновационный подход. В частности, компания совершенствует продвинутую систему «автопилота» для фирменных авто, а также разрабатывает инновационные модели (к концу 2021 году ожидается начало производства электрогрузовика Semi и пикапа Cybertruck, выполненного в стиле киберпанк).

·         Стремление к диверсификации бизнеса — через развитие производства аккумуляторов, фотоэлектрических элементов и солнечных панелей.

Есть у Tesla и особое преимущество: этот бренд стал культовым для многочисленных фанатов Илона Маска. А предприниматель умело подогревает интерес к своему детищу. Так, в 2018 он запустил в космос личный Tesla Roadster, а в августе того же года спровоцировал рост акций на 11% за день, сообщив о намерении выкупить все ценные бумаги компании по цене выше рыночной. Для фан-клуба Маска и Tesla возможность стать причастным к легенде служит главным мотивом при выборе автомобиля этой марки. И степень привлекательности предложений конкурентов определяющей роли не играет.

Основные риски связаны с тем, что в среднесрочной перспективе успех Tesla зависит от исхода борьбы за два самых развитых рынка электрокаров — Европу и Китай. И там, и там компанию ожидает мощная конкуренция со стороны местных производителей, и шансы Tesla на доминирование в этих регионах очень сомнительны.

В Европе Маску придется вести борьбу на два фронта. С одной стороны, с электрокарами Tesla будут конкурировать «гибриды» от BMW, Mercedes-Benz, Volvo, Volkswagen и Audi (а они, по оценкам TrendForce, суммарно удерживают свыше 50% мирового рынка PHEV). С другой стороны, Европе есть что сказать и на рынке BEV: в 2020 европейские потребители тепло встретили e-Golf и ID.3 от Volkswagen, а в этом году к ним присоединится и ID.4. По итогам года Tesla по количеству продаж BEV в Старом Свете сместилась с первого на третье место, уступив Volkswagen и альянсу Renault-Nissan-Mitsubishi (Рис. 3).

Рис. 3.

Китай еще более непредсказуем. Представленная в 2021 году единственная модель концерна SGMW всего за полгода после старта продаж завоевала свыше 6% мирового рынка BEV. И это лишь одна компания, а в КНР насчитывается свыше 400 производителей электрокаров. Кстати, по количеству продаж на внутреннем рынке BYD и SGMW уже догоняют Tesla: та в 2020 г. продала 135 000 авто, а они — 131 000 и 127 000 соответственно.

«Козырем» Китая в конкурентной борьбе также считается лидерство в производстве лития: на долю КНР приходится 51% мирового производства, а на долю США — всего 2%. Рост производства Tesla может затормозиться из-за нехватки сырья для литий-ионных батарей.

В тоже время родной для компании Маска американский рынок пока не испытывает большого энтузиазма по отношению к электромобилям. Доля EV в США составляет всего 2,4% первичных продаж. Во время опроса, проведенного Deloitte в начале 2021 г., на вопрос о том, какой двигатель будет на их следующем авто, 74% американцев высказались в пользу ДВС, 16% — в пользу гибрида, и лишь 5% отдали предпочтение BEV. Таким образом, целевой рынок Tesla в США еще довольно узок, и даже если ей удастся сохранить там лидерство, этого недостаточно, чтобы остаться компанией №1 в мировом масштабе.

V. Анализ финансовых показателей

Основные финансовые показатели Tesla по итогам 2020 года:

·         выручка: $31,536 млрд (+28% г/г);

·         скорректированная EBITDA: $5,817 млрд (+95% г/г);

·         чистая прибыль (по GAAP): $0,721 млрд (против убытка $0,862 годом ранее);

·         EPS (чистая разводненная прибыль на акцию, по GAAP): $0,64 (против $0,03 годом ранее);

·         Свободный денежный поток: $1,868 млрд (+84% г/г).

Динамика ключевых показателей Tesla за 2018–2020 гг. приведена на диаграммах на Рис. 4.

Рис. 4.

Представленные данные отражают значительный рост ключевых финансовых показателей Tesla в 2020 г.

Основные мультипликаторы по итогам торговой сессии 9 марта 2021 года сведены в таблице.

Итог анализа фундаментальных показателей Tesla

С точки зрения отраслевых мультипликаторов, акции Tesla переоценены относительно рынка в несколько раз. Такие высокие мультипликаторы можно попытаться оправдать тем, что компания кажется дорогой лишь на фоне традиционных автопроизводителей. Иными словами, инвесторы рассматривают ее бумаги как «акции роста» (growth stocks) и закладывают в их цену лидерство на глобальном автомобильном рынке будущего. Однако, на наш взгляд, такая высокая оценка слишком оптимистична и не учитывает возможных негативных рисков.

Технический анализ

За 2020 год акции Tesla выросли в цене на 743,4%, до $705,67. В январе текущего года бумаги достигли исторического максимума — $900,4 (+27,6% к закрытию 2020 г.).

В феврале котировки пережили коррекцию. 5 марта их цена опустилась до $539,49 (-40,1% от исторического максимума).

Ближайшим сильным уровнем поддержки для акций Tesla выступает отметка $500. Это не только «круглый» уровень, но и в прошлом важный уровень сопротивления, сдерживавший рост этих ЦБ почти всю прошлую осень.

Ближайшим сильным уровнем сопротивления остается исторический максимум — $900,4.

Рис. 5.

Оценки аналитиков

Согласно средней оценке инвестиционных компаний, рекомендации которых отслеживает Yahoo! Finance, рейтинг акций TESLA составляет 2,9 пункта по шкале от 1 до 5, где 1 соответствует оценке Strong Buy, 3 — Hold, а 5 — Sell. Таким образом, консенсус-рейтинг практически равен уровню Hold («Держать»). Средняя целевая цена, рассчитанная на основе прогнозов 29 аналитиков, составляет $629,48.

Итоговый вывод и рекомендации

На наш взгляд, акции Tesla фактически превратились в «хайповый» спекулятивный инструмент, очень сильно оторванный от своей реальной стоимости, и стали для спекулянтов неким аналогом биткоина. Это сравнение тем более справедливо, что 8 февраля 2021 года Tesla сообщила о покупке биткоина на $1,5 млрд, тем самым поставив свои ценные бумаги в некоторую зависимость от динамики котировок этой криптовалюты.

Как и любой спекулятивный инструмент, акции Tesla отличаются высокой волатильностью и хорошо подходят для краткосрочной игры на колебаниях цен, в том числе на новостях вокруг самой компании, ее CEO Илона Маска, а теперь и криптовалюты биткоин.

Однако в роли инструмента для долгосрочного инвестирования эти бумаги выглядят ненадежно. В качестве дивидендного актива их рассматривать нельзя — компания не выплачивает дивиденды. С фундаментальной точки зрения ее бумаги стоят слишком дорого даже для «акций роста». 

Сейчас Tesla — безусловный лидер рынка электрокаров, но он пока находится лишь на ранней стадии развития. Далеко не всегда пионеры новой отрасли выживают на более поздних этапах. А если и выживают, то редко удерживают пальму первенства.

Среднесрочные, а тем более долгосрочные перспективы Tesla и ее акций столь неопределенны и окружены такими высокими рисками, что их нельзя рекомендовать в качестве актива для инвестирования на текущих ценовых уровнях.

Мультипликатор P/E показывает, что при нынешних объемах чистой прибыли компании понадобится свыше тысячи (!) лет, чтобы окупить свою стоимость, в то время как обычно инвестиции в автомобильные компании окупаются в среднем за 45 лет. С учетом пятилетнего прогноза по росту чистой прибыли в расчете на одну акцию (EPS), справедливая цена для акций Tesla сейчас находится в районе $40 за ЦБ.

Заключение

Отвечая на поставленный в заголовке вопрос «Tesla — «пузырь» или «ракета»?», мы приходим к выводу, что акции компании с фундаментальной точки зрения действительно являются классическим «пузырем» на рынке акций. Предприятие, продающее всего 0,5 млн автомобилей в год, не может стоить как все остальные автопроизводители вместе взятые, ведь их совокупный выпуск в десятки раз превосходит ее объемы производства.

Данный вывод не означает, что акции Tesla ожидает скорый обвал. «Пузыри» могут надуваться очень долго, и вложения в них способны приносить высокую прибыль. Приведенный выше консенсус-прогноз аналитиков отражает их предположения, что в перспективе ближайших 12 месяцев котировки этих бумаг останутся в районе текущих уровней. Однако опасность инвестирования в «пузырь» состоит в невозможности предсказать момент, когда именно он лопнет.

 

Дисклеймер. Инвестирование в любые финансовые активы сопряжено с риском потери капитала. Ничто в настоящем тексте не может считаться инвестиционной рекомендацией или предложением покупать/продавать какие-либо финансовые инструменты. За все свои действия на фондовом рынке каждый инвестор несет всю полноту ответственности самостоятельно.

 

Подпишись на наш телеграм канал

только самое важное и интересное

Подписаться
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Читать также

Спрос силен, продажи ниже: автопром публикует итоги квартала

Спрос силен, продажи ниже: автопром публикует итоги квартала

Поставки автомобилей Tesla во 2К2021 обещают превысить 200 000. Аналитики нацелены на эти показатели, новые данные компания может опубликовать уже сегодня вечером. Если ожидания подтвердятся, это станет сигналом о том, что производитель сумел преодолеть проблему дефицита микросхем и перегруженности портов. А вот продажи General Motors в США, одной из первых опубликовавшей квартальный отчет, разочаровали экспертов. Показатель хотя и увеличился по сравнению с 2020 годом, но оказался меньше ожида...

2 июля 2021 г.

Сингапурский бизнесмен обвиняется в мошенничестве на $1 млрд

Сингапурский бизнесмен обвиняется в мошенничестве на $1 млрд

Директор Envy Asset Management и Envy Global Trading подозревается в том, что обманным путем вынудил инвесторов вложить почти $1 млрд в фиктивные никелевые сделки. 34-летнему бизнесмену Нг Юй Чжи предъявлены обвинения в вовлечении инвесторов, среди которых лучшие юристы Сингапура, в мошенническую схему — самую громкую в истории этой страны. Об этом сегодня, 28 июня, сообщает Bloomberg. Мошенничество на миллиард Нг Юй Чжи был арестован властями Сингапура в феврале нынешнего года. Ему предъявил...

28 июня 2021 г.

Panasonic предпочел искусственный интеллект Маску

Panasonic предпочел искусственный интеллект Маску

Panasonic Corp, которая совместно с Tesla Inc владеет заводом по производству аккумуляторов для электромобилей, продала свою долю компании Илона Маска за $3,6 млрд. Об этом сегодня, 25 июня, сообщает Bloomberg. По состоянию на март прошлого года японская компания владела акциями Tesla на сумму около $730 млн. За год ценные бумаги компании подорожали более чем в 5 раз. Это позволило Panasonic хорошо на них заработать. «Решение о продаже было принято в соответствии с политикой перекрестного в...

25 июня 2021 г.

Крипторынок воспрял духом: надолго ли позитив?

Крипторынок воспрял духом: надолго ли позитив?

Небольшое укрепление биткоина создало условия для улучшения настроений на криптовалютном рынке. С конца прошлого месяца растут в цене акции майнинг-компаний. Параллельно наблюдается увеличение открытого интереса к биткоин-фьючерсам. Тем временем в Палате представителей Конгресса США усиливаются позиции сторонников скорейшего внедрения крипторегулирования. По инициативе Комитета по финансовым услугам в ближайшее время конгрессмены сформируют рабочую группу, которая займется подготовкой нормативн...

16 июня 2021 г.

Tesla отказывается от дорогой Model S Plaid Plus в пользу базовой версии

Tesla отказывается от дорогой Model S Plaid Plus в пользу базовой версии

Как обещает Илон Маск, версия Model S Plaid станет самым быстроходным серийным автомобилем его компании. Основатель Tesla Илона Маск заявил, что производитель электрокаров отказывается от своего самого дорогого флагманского седана Model S Plaid Plus. Об этом сегодня, 7 июня, сообщает CNBC. Миллиардер написал в Twitter, что в Plaid Plus нет необходимости, поскольку Model S Plaid в базовой версии «просто великолепна». Последняя будет запущена в производство на этой неделе и, по обещаниям Маска,...

7 июня 2021 г.

Маск с Twitter наперевес — против рынка и регуляторов

Маск с Twitter наперевес — против рынка и регуляторов

Имя CEO Tesla все чаще фигурирует не только в заголовках новостей об освоении космоса, создании новейших электрокаров и грядущих инновациях в области альтернативной энергетики, но и в сфере криптовалют. С начала 2021 года банальные комментарии на странице Маска в Twitter не раз становились причиной немыслимых взлетов и падений цифровых активов. Вот яркий пример: в январе американский миллиардер добавил к своей биографии в соцсети хэштег #bitcoin и курс первой криптовалюты сразу вырос на 16%. Э...

4 июня 2021 г.

Байден и Маск — российскому рублю поддержка и опора

Байден и Маск — российскому рублю поддержка и опора

Создатель Tesla в очередной раз взорвал медийное поле, объявив о готовности построить завод по сборке электрокаров… в РФ. В будущем весь транспорт перейдет на электричество, заявил он, выступая на просветительском марафоне «Новое знание». Мероприятие проходит в эти дни в 8 городах России, в нем принимают участие около 150 известных спикеров, включая Германа Грефа, Сергея Лаврова и других видных государственных деятелей и бизнесменов. Неужели именно неожиданное заявление миллиардера существенно...

21 мая 2021 г.

На выходе из пике Tesla столкнулась с новой проблемой

На выходе из пике Tesla столкнулась с новой проблемой

Затяжное падение бумаг производителя электрокаров удалось остановить. Накануне котировки закрылись ростом на 0,2%, а в ходе сессии поднимались и выше — до 3,4%. Тем временем на горизонте формируется очередная мощная грозовая туча — перспектива логистического кошмара, спровоцированного задержками с отгрузкой 10 000 готовых авто с завода во Фримонте. Оттолкнуться от дна Во вторник Tesla начала оправляться после 6 тревожных торговых сессий, принесших 14% падение акций. Вчера ценные бумаги произв...

19 мая 2021 г.

{"type":"article","id":1424,"isAuthenticated":false,"user":null}