Венчурно-вирусный рост

Как развивался в стрессовом и рисковом 2020 году российский венчурный рынок.

Пока многие российские бизнесы жаловались на коронавирусные ограничения, спад продаж и снижение деловой активности, венчурный рынок страны уверенно развивался. По предварительным данным, подготовленным журналом Inc и компанией EY, за 2020 г. он вырос почти в два раза «по деньгам». По числу сделок тоже был рост — примерно на треть. И этот результат был достигнут в условиях, когда венчурные инвестиции со стороны государства резко сократились.

Лихорадочная активность

Уже промежуточные итоги високосного и «коронавирусного» 2020 года свидетельствуют о том, что российский венчурный рынок успешно пережил пандемию и при этом даже подрос. Объем уже состоявшихся публичных сделок с участием российских стартапов составил ₽21,9 млрд против ₽11,6 млрд в 2019 году. 

И хотя на общий финансовый результат существенно повлияли несколько крупных «входов», растущая активность рынка подтверждается бо́льшим количеством проектов: 180 по сравнению с 134 в 2019 году. Это можно назвать неожиданностью, так как в I полугодии венчурные инвестиции сокращались.

Еще один неожиданный результат — самый большой рост показал сектор иностранных инвестиций, несмотря на пресловутый «российский риск». При этом — вполне ожидаемо — самое большое падение произошло в сфере государственных венчурных капиталовложений. В результате резко прервался восходящий тренд в этом сегменте, который сформировался в предыдущие два года.

Вместе с тем улучшение финансовых показателей произошло в первую очередь за счет нескольких крупных сделок. Так, российский стартап для удаленной командной работы — Miro — в апреле привлек $50 млн от фонда Iconiq Capital, в числе клиентов которого основатель Facebook Марк Цукерберг, сооснователь Napster Шон Паркер, глава Twitter и Square Джек Дорси. Эта инвестиция уже на одну шестую обеспечила столь крупный финансовый результат 2020 года. 

Из других сделок аналогичного уровня можно выделить венчурный кредит на ₽3,7 млрд, полученный онлайн-кинотеатром ivi.ru от Альфа-банка. Кроме того, структуры предпринимателя Романа Абрамовича вложили $20 млн в игровой сервис 110 Industries. В сумме эти три венчурные транзакции обеспечили порядка 40% российского рынка в 2020 году.

Государственный интерес

По предварительным данным, направление государственных инвестиций по сравнению с прошлым годом упало с ₽4,3 млрд до ₽3,1 млрд. Впрочем, этот спад вполне объясним. В условиях «коронакризиса» государство пересмотрело инвестиционные приоритеты, а его институты развития, через которые шел поток венчурных денег, по указке правительства заметно сократили активность.

Однако решающий вклад в такое резкое снижение капиталовложений все же внесла не пандемия CОVID-19, а начавшаяся во втором полугодии масштабная реформа институтов развития. К ней подтолкнули, по всей видимости, сделанные оценки эффективности государственных инвестиций. 

Так, по данным Российской венчурной компании, почти две трети проектов, реализуемых с участием ее дочерних фондов, не только не позволяют вернуть вложенные средства, но вообще подлежат списанию по графе «убытки». Хотя в целом для венчурной отрасли такое соотношение не является аномальным — у чиновников иные критерии оценки. Кроме того, несмотря на успех отдельных стартапов, большинство из них, будучи поддержанными государством, не принесли на российский рынок прорывных технологий и новаторских продуктов.

В итоге государство пошло на радикальные меры. Правительство утвердило концепцию реформы институтов развития, в рамках которой было ликвидировано 8 структур (в том числе Фонд развития промышленности и Фонд содействия инновациям), а «Роснано» и фонд «Сколково» перешли под крыло госкорпорации ВЭБ.РФ. При этом Российская Венчурная Компания оказалась под управлением РФПИ. 

Вместе с тем в конце года правительство утвердило унифицированные правила господдержки венчурных проектов, призванные снизить риски обвинений в нецелевом использовании бюджетных денег при венчурных инвестициях. Так что ситуация в этом сегменте еще может измениться в 2021–2022 гг.

Частные факторы

В сфере частных венчурных инвестиций в 2020 году произошли три знаковых события. Во-первых, впечатляющий рост показали зарубежные инвестиции: ₽7,5 млрд по сравнению с ₽1,8 млрд в прошлом году. Да, около половины этой суммы пришлось на единственный стартап — Miro. Но и без учета этой сделки привлеченный объем иностранных инвестиций вдвое превышает показатели прошлого года. Хотя вполне возможно, что такой рост объясняется общемировым увеличением «среднего чека» венчурных капиталовложений в текущем году.

Во-вторых, российские корпоративные инвесторы снизили объем венчурных вложений, но число проинвестированных стартапов при этом возросло почти в 1,5 раза. Без учета одной крупной сделки — венчурного кредита в размере ₽3,8 млрд от «Альфа банка» онлайн-кинотеатру ivi.ru — объем инвестиций сократился до ₽1,4 млрд против ₽2,5 млрд годом ранее. А «средний чек» упал более чем вдвое — со ₽110 млн до ₽44 млн, опять-таки за исключением сделки «Альфа-банка» (с учетом снижения курса рубля за 2020 год, в долларовом эквиваленте это падение еще более заметно).

В-третьих, активность бизнес-ангелов поднялась. Их венчурные инвестиции в российские проекты за год более чем утроились — с ₽1,2 млрд до ₽3,7 млрд. Количество сделок также резко возросло: с 19 до 55. Даже если из общего объема исключить «разовую» сделку на ₽1,5 млрд с участием структур олигарха Романа Абрамовича, сегмент бизнес-ангелов вырос почти вдвое — до ₽2,2 млрд. В то же время это самый непрозрачный участок российского венчурного рынка, и говорить о каких-либо трендах на нем можно только с очень большой осторожностью.

* * *

Ожидания экспертов на 2021 год в основном умеренно-оптимистичны. Согласно консенсусным прогнозам, венчурный рынок в России продолжит рост хотя бы по инерции. Стимулом для инвесторов по-прежнему будет выступать возникший дефицит доходных финансовых инструментов и выросший за время пандемии аппетит к риску. По данным опроса РВК, две трети из них планируют «значительно» или хотя бы «несколько» увеличить вложения. В то же время к выбору стартапов венчурные инвесторы будут подходить с еще большей осмотрительностью. Возможно, продолжится рост количества синдицированных сделок на рынке.