Время прочтения - 5 мин.
Почему американская валюта пострадала от коронавируса сильнее европейской.
На международном валютном рынке внезапно произошли вполне ожидаемые и долгожданные — в некотором смысле — подвижки. Курс единой европейской валюты к американскому доллару с последних чисел мая уверенно пошел в рост, а к концу июля, прибавив около 8%, вышел из нисходящего канала, в котором пребывал более двух лет.
Это событие, о возможности которого не раз предупреждали валютные аналитики всех мастей, тем не менее, застало врасплох значительный сегмент участников рынка. Да и для некоторых комментаторов оно тоже стало сюрпризом. Что еще раз подчеркивает, насколько же много людей предпочитают пребывать в собственных иллюзиях — вместо того, чтобы хладнокровно и трезво смотреть на фундаментальные вещи.
Впрочем, сейчас даже многие авторитетные эксперты расходятся во мнении о том, как классифицировать нынешний рост евро. Считать ли его технической коррекцией в рамках все того же долгосрочного нисходящего тренда, либо надеяться на новый раунд среднесрочного ралли единой евровалюты?
Самое интересное, что с точки зрения технической картины можно найти веские аргументы в пользу как первой, так и второй точки зрения.
Например, с точки зрения последних двух лет, евро уверенно вышел из того коридора, в котором находился с весны 2018 года. И такой мощный импульс говорит в пользу продолжения роста. С другой стороны, на длинных временны́х горизонтах картина складывается более любопытная.
(Примечание: курсы евро к доллару до 1 января 1999 года получены путем пересчета через кросс-курсы немецкой марки, французского франка и других валют, впоследствии замененных евро)
Здесь уже видно, что для валютной пары «доллар-евро» настал своего рода «момент истины». Если американская валюта продолжит сдавать позиции, то у европейской валюты появится шанс повторить успех первой декады XXI века. В противном случае она может вернуться в негативный канал и устремиться к паритету с долларом США.
Что стало бы разочарованием для евроинвесторов: в конце концов, подлинно паритетный курс, учитывающий фундаментальные различия экономик и рынков ЕС и Америки, по-прежнему находится в районе отметки 1,19 долл./евро, как и было на старте.
В этой связи крайне важно понимать, какие именно факторы вызвали текущее движение евро наверх, и какие из них остаются преобладающими.
Разумеется, стартовым стимулом к укреплению евровалюты выступил глобальный «коронакризис», глубоко поразивший как ЕС, так и США, и оказавший пусть кратковременное, но довольно мощное воздействие на экономики Старого и Нового света. Причем если сначала участники мирового валютного рынка фокусировали внимание на том, насколько сильно могут пострадать конкретные страны, то теперь в фокусе экспертная оценка среднесрочного влияния антикризисных мер, предпринимаемых основными центробанками.
В этом контексте американская экономика предстает наиболее пострадавшей — в сравнении с европейской. Эпидемия Covid-19 в США поразила Нью-Йорк, где генерируется заметная часть ВВП. Теперь заболеваемость смещается на юг, в Техас и Калифорнию. При этом появляются признаки, свидетельствующие о вероятности «второй волны» инфекции. В Европе же коронавирус разгулялся прежде всего в странах Юга, тогда как основные локомотивы ЕС — Германия и Франция — пострадали существенно меньше как с точки зрения смертности, так и в плане потерь экономических агентов.
Соответственно, и меры монетарных властей по смягчению последствий эпидемии различаются. ФРС США включила «печатный станок» на полную мощность, сначала анонсировав программу помощи экономике объемом $2,3 трлн, а потом увеличив ее еще на $1 трлн. Европейский центробанк тоже объявил о программе выкупа активов ради поддержки деловой активности в еврозоне, но ее масштабы скромнее — €1,35 трлн (чуть более $1,5 млрд). И в Европе пока считают, что этого достаточно.
При этом инвесторы во всем мире полагают, что в США баланс ФРС продолжит расти и дальше. Этот прогноз и подтвердило заседание 29 июля, на котором было обещано сохранение околонулевых ставок «до полного восстановления экономики» и продолжение выкупа активов с темпом $120 млн в месяц. А вот с еврозоной не все так однозначно: ЕЦБ надеется на рост ВВП уже в III-м квартале и может пересмотреть ставки в случае приближения инфляции к уровню в 2%.
Иначе говоря, против доллара сейчас играют не только мощные впрыскивания денежной ликвидности в систему, но и ожидания дополнительных подобных мер в будущем. А еще одним негативным для американской валюты фактором выступают предстоящие выборы президента Соединенных Штатов, увеличивающие политическую неопределенность.
Однако означает ли все это, что евро может вернуться к максимумам 2008 г.?
Тут нужно понимать, что девальвация национальной валюты — один из наиболее старых, но по-прежнему действенных способов стимулирования экспорта, т.е. национального товаропроизводителя.
На США приходится 16-18% товарооборота еврозоны, причем сальдо для ЕС устойчиво положительное. То есть, Америка де-факто поддерживает производство в Европе в ущерб собственному. Такая ситуация более чем устраивает европейцев, и просто так отказываться от нее никто не хочет. Потому и «сильный» евро не слишком выгоден Старому Свету, и его укреплению ЕЦБ станет противодействовать — так или иначе. А это означает, что доллар еще рано записывать в неудачники.
Подпишись на наш телеграм канал
только самое важное и интересное