Нацфонд РК: как чувствовала себя антикризисная «подушка» Казахстана в 2020?

Нацфонд РК: как чувствовала себя антикризисная «подушка» Казахстана в 2020?

27.01.2021

Время прочтения - 5 мин.

Минувший год был рекордным для бюджета РК по расходам — как в абсолютных, так и в некоторых относительных показателях. Впервые расходная часть превысила 17 трлн тенге ($41,2 млрд) или 24,5% ВВП. Один антикризисный пакет составил около 6 трлн тенге. 

Изрядная часть расходов обеспечена за счет средств суверенного фонда — в Казахстане он называется Национальным фондом (НФ) и пополняется преимущественно из налоговых и неналоговых поступлений от нефтяного сектора. В 2020 трансферт был рекордным — 4,8 трлн тенге ($11,5 млрд по усредненному курсу 2020), что обеспечило 28% расходной части бюджета. Предыдущее пиковое значение фиксировалось в 2017 (4,4 трлн), когда за счет государства выручали казахстанские банки. 

Несмотря на достаточно большой отток средств, год Нацфонд РК закончил немногим хуже, чем начинал: если по состоянию на январь 2020 активы НФ оценивались в $61,1 млрд, то на ноябрь 2020 (последняя свежая информация) — в $58 млрд. 

Как фонду удалось не «провалиться» по активам в кризисный для нефти, экономики РК и всего мира год? И что ожидается в 2021?

Управление и прозрачность

Нацфонд РК создан президентским указом в 2000 году по образцу норвежского суверенного фонда GPF. Нормы о формировании и использовании средств НФ позже (в 2005 году) были зафиксированы в бюджетном законодательстве. С этого же времени одним из ключевых документов стала концепция формирования и использования средств НФ на среднесрочную перспективу. 

По бюджетному кодексу, источники пополнения фонда — поступления от нефтяного сектора, инвестдоход от управления НФ и прочие поступления, которые определит правительство. Поступления от нефтянки — прямые налоги (КПН, роялти, бонусы, доля по разделу продукции, рентный налог на экспорт; кроме налогов в местные бюджеты, вроде ИПН и соцналога), штрафы за нарушение контрактов. Отдельной строкой идут поступления от приватизации госимущества (республиканская собственность), относящегося к горнодобывающей и обрабатывающей промышленности и от продажи земель сельхоз назначения. 

Схема распоряжения НФ завязана на первое лицо государства. Объем и направления расходования средств определяются президентом с подачи правительства. Еще одной структурой, которая вовлечена в определение того, как будет использоваться фонд, является совет по управлению фондом. Это консультативно-совещательный орган, который призван предлагать наиболее эффективные практики и инструменты расходования средств фонда, а также советовать президенту и управляющему НФ, какие финансовые активы и имущество следует приобретать на поступающие в фонд нефтедоллары, а какие — нет. 

Спектр направлений расходов НФ включает три направления. Во-первых, это компенсация потерь республиканского бюджета (разницы между утвержденными и фактическими поступлениями от недропользователей) — гарантированный трансферт. При этом в бюджетном кодексе фиксируется, что размер компенсации не может превышать общую сумму неисполнения республиканского бюджета по доходам. Второе направление — целевые трансферты в республиканский бюджет на цели, определяемые президентом. Третье — покрытие расходов на управление и аудит. 

С начала истории НФ его управляющим является Нацбанк РК.

«Большая часть активов Национального фонда управляется инвестиционной командой Национального банка, также используются услуги внешних управляющих, которые дополняют внутренние компетенции, диверсифицируют портфель и расширяют доступные инвестиционные возможности», — сообщает сам управляющий в годовом отчете НБ РК за 2019. 

Фонд состоит из двух портфелей — стабилизационного и сберегательного. Норматив по сберегательной части НФ устанавливается как процент от ВВП и корректируется в упомянутой выше концепции. Нынешний лимит по стабфонду — 30% от ВВП. 

К прозрачности принятия решений и управления средствами НФ в экспертном сообществе РК традиционно возникало много вопросов. Несмотря на, казалось бы, исчерпывающие определения нормативных документов по направлениям расходов и полномочиям главы государства, обоснованность многих расходов, проходивших как целевые трансферты. В отличие от норвежского и даже азербайджанского аналогов, в РК у суверенного фонда нет собственного сайта и годового отчета, структура активов также не публична. 

Из доступной информации в открытом доступе можно найти лишь общий отчет по доходности фонда в годовом отчете Нацбанка, ежемесячные отчеты Минфина о поступлениях и использовании средств, сведения об объеме активов и структуру активов стабилизационной и сберегательной составляющих НФ. Информация разрозненная, позволяющая судить только о результатах процесса управления, но не о причинно-следственных связях. 

Примечательно, что также находящийся под управлением Нацбанка Единый накопительный пенсионный фонд управляется более открыто: ежемесячно предоставляется развернутая структура его активов, в публичном доступе инвестиционная декларация. 

Объем и доход

По состоянию на ноябрь 2020 объем активов в НФ составлял $58 млрд, сократившись с начала года на 5,1%, а в годовом выражении — на 4%. Отклонение от пикового значения (август 2014) еще выше — 24,9%. 

По состоянию на конец 2019 года 94,4% активов было инвалютными, но Нацбанк в годовом отчете за 2019 сообщает и об инвестициях в тенговые активы, причем госхолдингов: «В структуре активов НФ присутствуют казахстанские финансовые инструменты, решения о приобретении по которым ранее были приняты cоветом по управлению Национальным фондом. Справедливая стоимость облигации АО «Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», АО «Национальный управляющий холдинг «КазАгро» и АО «Национальный управляющий холдинг «Байтерек» составила 705,1 млрд тенге». 

Итоговая инвестиционная доходность фонда в 2019 была на уровне 7,4%. 

активы нацфонда

В 2019 НБ фиксировал превышение использования средств НФ над пополнением (примерно на $0,5 млрд) при том, что цена на нефть была на уровне $64 за баррель. В 2020, когда цены упали до средних $42,3, нефтяные доходы обвалились, следовало ждать худшего. Из отчетов Минфина по итогам декабря 2020 следует, что совокупный объем поступлений превысил изъятия: 5 трлн против 4,8 трлн. Все дело в инвестиционном доходе, полученном в течение 2020 г., который составил 3,5 трлн тенге. 

В структуре портфеля НФ в 2020 значительных изменений не произошло: доля стабилизационного портфеля достигла минимума за последние годы — 5,4% (3К2020, на 3К2019 — 14,1%). 

В структуре классов инструментов выделяются долговые ценные бумаги, которые составляют соответственно 52% и 72% стабилизационного и сберегательного портфелей. Это позволяет говорить, что казахстанский суверенный фонд консервативнее, например, норвежского аналога, где доля бумаг с фиксированной доходностью — 27%. 

структура портфеля нацфонда укрупненно
структура портфеля нацфонда детализированно

С 2019 в портфеле НФ (сберегательная часть) появилось золото. По состоянию на 3К2019 объем активов в этом инструменте составил $0,6 млрд, а спустя год вырос до $2,4 млрд. 

В 2021 активы НФ при прочих равных обстоятельствах должны вернуться к росту. Правительство сократит трансферт до 2,7 трлн, а цены на нефть будут предположительно выше, чем в 2020. По октябрьскому прогнозу Минэка РК, в 2021 активы НФ вырастут до $62,2 млрд. 

Подпишись на наш телеграм канал

только самое важное и интересное

Подписаться
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Читать также

Инструмент государственной самоликвидации

Инструмент государственной самоликвидации

Реструктуризация внешнего долга Украины, произведенная в 2015 году, может завести страну в очередной экономический кризис. Правительство выдало прежним владельцам еврооблигаций ВВП-варранты на сумму около $3 млрд.

14 октября 2021 г.

Взять сырьем: оправданы ли предположения о начале нового суперцикла

Взять сырьем: оправданы ли предположения о начале нового суперцикла

Мировые цены на нефть, газ, металлы и продовольствие сейчас намного выше, чем до начала пандемии, хотя та еще не побеждена. И рост по многим товарам продолжается. Что движет их котировки вверх? Можно ли говорить о новом сырьевом суперцикле?

13 октября 2021 г.

Care-экономика — главный работодатель будущего

Care-экономика — главный работодатель будущего

Развитие care-экономики — новый тренд для стареющего населения земли. Инвестиции в этом направлении дадут возможность предоставить пожилым людям требуемый сервис, а инвесторам — получить прибыль. Какие направления будут наиболее востребованы? Читайте в нашем материале.

11 октября 2021 г.

e-CNY: сможет ли Китай переформатировать финансовую архитектуру мира

e-CNY: сможет ли Китай переформатировать финансовую архитектуру мира

Пекин пытается создать более благоприятные условия для продвижения собственной альтернативы набирающим популярность криптовалютам — национальному цифровому юаню, проект создания которого запущен еще в 2014 году.

19 июля 2021 г.

Конец финансового рая? В G7 договорились о едином налоге для гигантов

Конец финансового рая? В G7 договорились о едином налоге для гигантов

Пандемия COVID-19 нанесла колоссальный урон экономикам стран. Кроме миллиардов недополученной прибыли, большинство развитых государств столкнулись с беспрецедентными расходами на здравоохранение и социальную сферу.

15 июля 2021 г.

ФРС с гаечным ключом наперевес

ФРС с гаечным ключом наперевес

Июнь 2021 года стал самым жарким месяцем для экономики США за 13 лет. На фоне ограниченного предложения и набирающего силу восстановления экономики индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос на 0,9%, а в годовом измерении — на 5,4%. Об этом сегодня, 13 июля, сообщает Reuters. Основной вклад в инфляционную статистику внесли автомобили. На фоне проблем с чипами и недопоставками новых транспортных средств американцы бросились покупать подержанные грузовики и легковушки, цены на которые выросли на 10,5...

13 июля 2021 г.

Оптимизм зашкаливает: в США стартует сезон отчетности

Оптимизм зашкаливает: в США стартует сезон отчетности

Внимание финансистов в эти дни приковано к Уолл-стрит. Там начинается публикация корпоративной отчетности крупных компаний за 2К2021. Цифры покажут состояние бизнеса через год после того, как пандемия ввергла мир в глубокую рецессию. Насколько точными окажутся прогнозы аналитиков? Парад данных Инвесторы на этой неделе проанализируют результаты деятельности таких крупных банков, как JPMorgan Chase & Co и Bank of America, а также тяжеловесов от PepsiCo до Delta Air Lines и UnitedHealth Group. Р...

13 июля 2021 г.

Ритейл Великобритании отчитался о лучшем квартале за всю историю

Ритейл Великобритании отчитался о лучшем квартале за всю историю

В Соединенном Королевстве в первом квартале нынешнего года — потребительский бум. Граждане активно скупают одежду и обувь после года самоизоляции. Продажи в розничном секторе Великобритании показали рост на 13,1% в июне 2021 года по сравнению с аналогичным периодом 2019-го. В целом первый квартал оказался лучшим в истории для ритейла на фоне восстановления экономики после пандемии. Об этом сегодня, 13 июля, сообщает Bloomberg со ссылкой на cовместное исследование Британского консорциума ритейле...

13 июля 2021 г.

{"type":"article","id":997,"isAuthenticated":false,"user":null}