Возвращение золотой лихорадки

Золото зафиксировало новый исторический максимум: что дальше

Слишком осторожные инвесторы, продавшие золотые фьючерсы в марте-апреле на волне коронавирусной паники, теперь кусают локти: цены на желтый металл буквально взлетели. Но остался ли у золота потенциал роста после того, как оно преодолело знаковую планку в $2 000 за тройскую унцию?

Вопрос этот интересует сегодня многих, даже обычно далеких от рынка людей. В конце концов, нового исторического максимума инвесторам пришлось ждать почти девять лет (предыдущий ценовой рекорд установлен в сентябре 2011 года). А «добежать» до него у золота получилось за считанные недели, и моментальной коррекции вниз пока не последовало.

Значит, вперед к новым высотам?

Некоторые инвесторы и аналитики считают, что положительный ответ на этот вопрос практически гарантирован. Причем в достаточно обозримом будущем. Наиболее «осторожные» из них видят золото на новом историческом максимуме в $3 000 за унцию — примерно на двухлетнем временно́м горизонте. Самые смелые смотрят чуть дальше и прогнозируют цены на жёлтый металл где-то вблизи невообразимой на сегодняшний день отметки в $8 000 за унцию.

Это все немного напоминает сравнительно недавний ажиотаж вокруг биткоина. Тогда смелые прогнозисты тоже рисовали криптовалюте заманчивые уровни с четырьмя, а то и пятью нулями. Что получилось в итоге, нет нужды напоминать, а эмоции поверивших в безоблачное будущее популярного творения Сатоши Накамото несложно представить. Кстати сказать, и золото, и биткоин являются в некотором смысле «альтернативными деньгами», что их отчасти роднит.

Или к формированию нового «пузыря»?

Поэтому оправдан и встречный вопрос: не перегрет ли сейчас глобальный рынок драгоценных металлов, не сформировался ли на нем очередной «пузырь»?

Действительно, когда рост цен любого актива происходит слишком резко и слишком быстро, сомнения вполне оправданы. Тем более, что, говоря о золоте, нельзя упускать из виду одну очень важную вещь. Со второй половины 1970-х оно является деньгами в меньшей степени, а в большей – служит самым обычным промышленным металлом. Который используется не только в ювелирной промышленности и монетном деле, т.е. в отраслях, выпускающих продукцию, применимую для тезаврации, но и в микроэлектронике, ядерной физике, медицине, косметологии и т.д.

С этой точки зрения спрос на золото не может не учитывать реалий текущей макроэкономической ситуации в мире. А она остается все еще очень сложной. Мировая экономика продолжает страдать от пандемии новой коронавирусной инфекции, заставляющей правительства разных стран идти на беспрецедентные ограничительные меры. Из-за них сворачивается деловая активность в целом ряде отраслей — от международного туризма и транспортных перевозок до индустрии развлечений и розничной торговли. Косвенно страдают и другие сегменты национального хозяйства, поскольку начавшийся экономический спад приводит к росту безработицы, падению доходов населения, изменению модели поведения потребителей.

Отдельно необходимо сказать, что коронавирусная инфекция поразила Индию и некоторые страны Юго-Восточной Азии, где население традиционно выступало крупным потребителем изделий ювелирной промышленности. Но сейчас там не до покупки ювелирных украшений. Значимый источник спроса на золото в настоящее время обнаруживает признаки слабости.

С другой стороны, именно повсеместные масштабные меры против пандемии CoVID-19 стали катализатором роста цен на золото и другие драгоценные металлы. На первый взгляд, все это выглядит парадоксом. Но на самом деле ситуация вполне объяснима.

Для поддержки экономик, понесших огромные потери вследствие коронавирусных ограничений, монетарные власти разных стран оперативно задействовали проверенный механизм фискальных и монетарных стимулов. Образно говоря, «печатные станки» включены на полную мощность и переведены на трехсменный режим работы.

Выброс на рынки огромного количества денежной ликвидности, да еще и в сжатые сроки, не мог не спровоцировать ценовых взлетов в самых разных активах. Во многом восстановился американский фондовый рынок (рост по индексу Dow Jones Industrial – +50% за пять месяцев). Доходности гособлигаций США упали до исторических минимумов. В этих условиях инвесторы наперегонки бросились искать более доходные инструменты для вложений с не самым высоким риском.

Золото в этом смысле подошло идеально. Во-первых, за ним все еще сохраняется репутация «убежища» в кризисные моменты. Во-вторых, как биржевой товар оно может уберечь средства от инфляции, если центробанки перестараются с монетарными стимулами. В-третьих, альтернативы в виде валют и облигаций развивающихся стран выглядят еще более рискованными, о чем не преминул напомнить обвал турецкой лиры. Немудрено, что к золоту проснулся аппетит.

Есть ли у золота еще порох в пороховницах?

Но именно эти обстоятельства побуждают с осторожностью оценивать дальнейшие перспективы «жёлтого дьявола». Слишком много неизвестных прямо сейчас. Непонятно, как пойдет развитие пандемии дальше. Неясно, когда увидит свет вакцина от SARS-CoV-2. Сложно сказать, какие еще испытания придется преодолеть экономикам. Не прогнозируемо, насколько щедрыми и последовательными окажутся монетарные власти в своих стимулах, насколько их напугает призрак инфляции. Наконец, Бог весть, каким окажется исход президентских выборов в США, и какие изменения претерпит американская внешняя и внутренняя политика после 4 ноября 2020 года. Да и опыт прошлого свидетельствует — резкие взлеты в золоте не были долговечными.

Пока восходящий импульс в золотых контрактах представляется далеко не исчерпанным. Вместе с тем настораживает внезапный консенсус относительно его продолжения.

Как показывает история, всеобщая убежденность в дальнейшем росте и новых рекордах часто предшествует разрыву «мыльного пузыря». Не факт, что сейчас именно тот самый момент, но разумная осторожность не повредит. Совсем не исключено, что рынки ждет не столько продолжение бума, сколько повышение волатильности.