Хедж-фонды: правила игры без правил

Хедж-фонды: правила игры без правил

10.05.2021

Время прочтения - 6 мин.

В последнее время хедж-фонды у многих на слуху. Однако что мы знаем о них, кроме того, что они позволяют получать прибыль?

В конце 1940-х годов Альфреду Уинслоу Джонсу — социологу и публицисту из США — пришла идея разбогатеть на инвестициях. Он основал компанию A. W. Jones & Со, которую теперь называют первым хедж-фондом в истории.

Акции на вырост

Изначальная цель организации — заработать достаточно денег для комфортной жизни. Джонс управлял собственными средствами и активами своих друзей, в качестве вознаграждения забирая 20% прибыли.

Сегодня стратегия выглядит довольно тривиальной, поскольку она заключалась в покупке ценных бумаг, стоимость которых, по его мнению, могла вырасти. Кроме того, он продавал бесперспективные, с точки зрения рынка, активы. Такой подход позволял диверсифицировать риски и получать высокую прибыль. Сам финансист заявлял, что создал метод отслеживания и отбора акций с большой вероятностью роста.

На стартовом этапе амбиции фонда были скромными, однако успех инвестиционной схемы изменил рынок к середине 1960-х годов, положив начало индустрии хедж-фондов.

За первые десять лет работы компания, основанная Джонсом, увеличила капитал вкладчиков на 670%, за последующие 5 — еще на 325%. Затем в США и некоторых других странах появились существенные правовые ограничения. Они позволяли инвестировать в хедж-фонды только крупным институционалам, имеющим $100 млн долларов. Нормы вынудили финансовые организации бежать в «налоговые гавани», где регулирование было более терпимым и лояльным.

Несмотря на это, число таких компаний стремительно выросло за последние 15–20 лет. Эксперты подсчитали, что в мире их действует около 12 000 — в основном в США, Великобритании и офшорных зонах.

Фонд с «развязанными руками»

Эти высокорисковые компании аккумулируют деньги инвесторов для покупки ценных бумаг или других активов. С одной стороны, такая деятельность мало чем отличает их от тех же ETF или ПИФов, но в то же время, они более свободны в выборе стратегии капиталовложений.

ПИФы стеснены многочисленными законодательными и нормативными актами, хедж-фонды действуют с «развязанными руками» и практически неподконтрольны государству. И если первые ограничены инвестициями в «классические» ценные бумаги (акции, облигации, закладные), то вторые могут использовать и другие финансовые инструменты (опционы, конвертируемые облигации, сделки с маржой, варранты, короткие продажи). Собственно, это и объясняет их способность зарабатывать на понижении акций.

Кроме того, хедж-фонды могут покупать «экзотические» типы активов — предметы искусства и криптовалюты. Порой стратегии, используемые ими, сопряжены со значительным риском. Но, как ни парадоксально, это не отталкивает инвесторов.

«Такие компании рассматриваются некоторыми как эксклюзивный клуб. Они имеют как преимущества (к примеру, шанс на более высокую доходность), так и недостатки. К числу последних можно отнести неликвидность, волатильность и риски», поясняет Кэти Брюэр, президент Your Richest Life.

Членство в таких сообществах доступно не всем: начальные суммы инвестиций в них варьируются от $100 000 до $2 млн.

Вход — не для всех

Другая не менее важная проблема, связанная с хедж-фондами, — невозможность выйти из них и переложиться в другие активы. Вывести свои деньги позволено только после продажи пая внутри компании.

В довершение всего у хедж-фондов неплохой коммерческий аппетит. Как правило, они берут плату за управление активами в размере 1–2% от инвестированной суммы. Прибавьте к этому 20%, взимаемые от прибыли, и в результате сборы порой «съедают» общий доход вкладчика.

Отметим, что наиболее успешные компании этой категории, такие как Renaissance Technologies, закрыты для инвесторов и управляют деньгами своих основателей.

Хотя хедж-фонды обладают известной свободой, в ряде стран их деятельность регулируется правительствами. К примеру, из-за высокого уровня риска Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) установила правила относительно того, кто может в них участвовать. Сейчас таким правом обладает частное лицо, имеющее капитал не менее $1 млн или годовой индивидуальный доход свыше $200 000 ($300 000 — если инвестор находится в браке).

К преимуществам таких компаний можно отнести ранее отмеченную способность зарабатывать деньги не только на растущих, но и на падающих рынках. Баланс портфеля хедж-фонда помогает снизить риски и волатильность, а также повысить прибыльность. Различные инвестиционные подходы часто не коррелируют друг с другом — хедж-фонды позволяют участникам сделать стратегии максимально точными. Не экономят они и на привлечении в штат талантливых аналитиков, трейдеров и менеджеров.  

Однако даже при такой политике отраслевая инвестиционная стратегия иногда приводит к значительным убыткам.

Примеры громких крушений

За последние годы произошло сразу несколько серьезных происшествий с участием хеджинговых компаний.

Инвестиционный скандал с Берни Мэдоффом — действительно худший сценарий для фонда такого типа. Это была, по сути, финансовая пирамида, обещавшая клиентам высокие стабильные доходы. За свою аферу в 2008 году Мэдофф был осужден на 150 лет и в середине апреля 2021 г. умер в возрасте 82 лет в тюрьме.

Другой пример — компания Galleon. Она была очень крупной управляющей группой хедж-фондов до своего закрытия. CEO корпорации Радж Раджаратнам был арестован вместе с пятью другими участниками группы за мошенничество и инсайдерскую торговлю в 2009 году. Двумя годами позже финансист был признан виновным по 14 пунктам и приговорен к 11-летнему тюремному сроку.

Самый свежий скандал случился в конце марта 2021 года: хедж-фонд Archegos Capital Management и ссужавшие его деньгами крупнейшие мировые банки — Nomura, Mizuho и швейцарский Credit Suisse — потеряли $70 млрд. Акции финансовых организаций рухнули на 16–20%, рейтинговое агентство S&P понизило прогноз по Credit Suisse со стабильного до негативного. Сам фонд потерял $20 млрд.

По мнению специалистов, это произошло из-за его чересчур агрессивной стратегии, почти полностью основанной на заемных деньгах.

Вопрос — в доверии

Несмотря на громкие скандалы, хедж-фонды вызывают к себе интерес во всем мире, в том числе и в странах бывшего СССР. В значительной степени они привлекательны (в отличие от ПИФов) возможностью работать на рынках других государств, например, приобретать американские акции.
В России официальный статус таких компаний закреплен на законодательном уровне с 2008 года. Тогда же было принято «Положение об инвестиционных фондах», по которому они были отнесены к отдельной категории ПИФов.

Количество хедж-фондов в странах СНГ невелико, как и число квалифицированных специалистов, способных ими управлять.

Существенной проблемой, тормозящей хеджинговую систему, как раз и является отсутствие доверия к управляющим со стороны инвесторов. Однако эксперты уверены, что со временем ситуация улучшится.

В Украине появление хедж-фондов во многом связано со стремлением привлечь новые категории инвесторов. Так, в 2017 году создан Ukraine Recovery Fund — компания, готовая инвестировать в любые активы. По словам его основателя Макара Пасенюка, открывшиеся возможности способны помочь развитию украинской экономики.

 

Цифра

$63,5 млрд

заработали 20 самых успешных хедж-фондов мира в 2020 году. Тем самым они установили рекорд десятилетия в условиях волатильности, когда акции техсектора резко отскочили после вызванной пандемией распродажи.

 

Источники: Forbes, WSJ, Investopedia, Expert, LCH Investments

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Читать также

Дей-трейдинг: как поймать удачу за хвост

Дей-трейдинг: как поймать удачу за хвост

Этот термин означает покупку и продажу акций в течение одного торгового дня. Цель стратегии — получение прибыли за счет разницы между утренней и вечерней стоимостью бумаг. Расскажем об этом подробнее. Лови момент В течение всего торгового дня активы растут и падают в цене. Это создает возможность как получить высокую прибыль, так и потерять средства. К примеру, в 10:15 трейдер покупает 1 000 акций Amazon. Через 20 минут компания объявляет о высоких доходах по итогам финансового квартала. На п...

5 июня 2021 г.

Вялое начало: первый день лета оставил инвесторов без трендов

Вялое начало: первый день лета оставил инвесторов без трендов

Фондовые рынки встретили июнь прохладой: никакого накала страстей и осторожная выжидательная позиция игроков. Аналитики связывают сдержанность трейдеров с запланированной на пятницу публикацией данных об уровне заработной платы в США. По этому показателю можно будет судить о динамике инфляции. Впрочем, Федеральная резервная система все еще придерживается целевого значения в пределах 2%. Ранее глава Минфина Джанет Йеллен намекала на готовность американских властей повысить ставку, если инфляцио...

2 июня 2021 г.

Как конкурентов удивить: Rivian, Nio и 7-Eleven анонсируют грандиозные планы

Как конкурентов удивить: Rivian, Nio и 7-Eleven анонсируют грандиозные планы

Новые высоты намерены покорить известные представители электромобильного бизнеса. И в их числе нет традиционных игроков мирового автопрома. Американский стартап Rivian готовит IPO и надеется значительно поднять стоимость компании — до $70 млрд. Дела идут на лад и у его китайского коллеги Nio: аналитики Citi радикально повысили прогноз роста этой компании — на 50% в плюс. Тем временем транснациональный гигант пищевой индустрии 7-Eleven собирается заняться не выводом на рынок новых напитков, а с...

2 июня 2021 г.

Zoom отчитался: выручка растет, но перспективы туманны

Zoom отчитался: выручка растет, но перспективы туманны

Популярная платформа видеоконференцсвязи впечатлила инвесторов результатами «очень сильного первого квартала». Акции выросли на 2%, но рынок явно остался недоволен. Скорее всего, по итогам года популярный сервис ожидает 50% замедление темпов роста. Облачный гигант Zoom сообщил о практически двукратном росте продаж в отчетном периоде — на 191%. Выручка достигла $956,2 млн — против $382,2 млн в аналогичном временном промежутке прошлого года. Квартал высокой доходности Популярная платформа для...

2 июня 2021 г.

Пицца навынос: когда прибыль съедает доставка

Пицца навынос: когда прибыль съедает доставка

Компании, специализирующиеся на развозе еды во время пандемии, получали рекордную выручку: миллионы вынужденных оставаться дома людей оформляли заказы через мобильные приложения курьерских служб. Последние, пользуясь спросом, повышали процент, взимаемый с продаж. Особенно остро эту проблему прочувствовали сетевые пиццерии. Сейчас большинство ограничений сняты, клиенты снова могут посещать кафе и рестораны. Останутся ли производители популярного во всем мире перекуса в связке с доставщиками или...

31 мая 2021 г.

IPO — дело тонкое

IPO — дело тонкое

IPO — первая возможность для инвесторов купить акции компании. Аббревиатура образована от английского понятия Initial Public Offering и означает «первичное публичное размещение акций».

22 мая 2021 г.

Производитель молока для веганов привлек $1,4 млрд на IPO

Производитель молока для веганов привлек $1,4 млрд на IPO

Стартап с инвестициями звезд шоу-бизнеса вышел на Nasdaq, несмотря на снижение активности на рынке. Его успешное размещение может опять вернуть термин «бум IPO» в обиход. Шведский производитель растительного молока для веганов Oatly Group привлек $1,4 млрд в ходе IPO в США. Первичное размещение акций прошло по верхней границе диапазона — по цене $15–17 за штуку. Всего компания предложила к продаже 84,4 млн американских депозитарных акций. Об этом сегодня, 20 мая, сообщает Reuters. По итогам IP...

20 мая 2021 г.

На выходе из пике Tesla столкнулась с новой проблемой

На выходе из пике Tesla столкнулась с новой проблемой

Затяжное падение бумаг производителя электрокаров удалось остановить. Накануне котировки закрылись ростом на 0,2%, а в ходе сессии поднимались и выше — до 3,4%. Тем временем на горизонте формируется очередная мощная грозовая туча — перспектива логистического кошмара, спровоцированного задержками с отгрузкой 10 000 готовых авто с завода во Фримонте. Оттолкнуться от дна Во вторник Tesla начала оправляться после 6 тревожных торговых сессий, принесших 14% падение акций. Вчера ценные бумаги произв...

19 мая 2021 г.

{"type":"article","id":1577,"isAuthenticated":false,"user":null}