Темная лошадка

Темная лошадка

23.07.2020

Время прочтения - 7 мин.

Изучая показатели реализованной капитализации (Realized Cap) топовых топовых криптовалют, наткнулись на одну странность, которая сразу бросилась в глаза.

Первая странность: XRP на пике роста практически догнала по данному показателю биткоин, а вторая, еще большая странность, что текущий показатель значительно превышает таковой у эфириума.

Прежде чем продолжить, давайте напомним, что такое реализованная капитализация, и чем она отличается от рыночной. Если говорить о рыночной капитализации, к которой привыкло большинство читателей и которой оперируют многие сервисы (CoinMarcetCap), это простое умножение текущей стоимости на общую эмиссию. И эта информация ни о чем не говорит. Реализованная же капитализация складывается из реализованной цены, которая представляет собой рыночную стоимость актива на момент последнего перемещения (или его эмиссии).

В качестве примера: если вы купили 1 биткоин за $1000, а рыночная цена сегодня $9000, то реализованная цена вашего биткоина все равно будет $1000, до тех пор, пока вы его не переместите на биржу с целью продажи (обмена), или не передадите его 3-му лицу – в качестве оплаты за оказанную услугу.

Есть ли недостатки в данном методе? Конечно есть: скажем, если вы решите просто переместить свой биткоин на адрес купленного аппаратного кошелька, то его реализованная цена также изменится, или, если вы решите продать не весь биткоин, а только половину, то из-за специфики протокола вы отошлете весь биткоин, а половина вернется обратно на ваш кошелек, только на новый адрес в виде «сдачи». Но и эта половина также изменит свою реализованную цену, поскольку третье лицо не может определить связан ли ваш приватный ключ с новым публичным ключом (новым адресом). Но тем не менее такие «шумы» не вносят критических искажений. И реализованная цена – это фактически усредненная стоимость всех эмитированных монет.

Поскольку 1% богатейших адресов сети эфира контролируют 97,3% от всей его эмиссии, а коэффициент Gini, исключая адреса крупных бирж, смарт-контрактов, составляет 0,997. При такой концентрации актива его владелец может на графике нарисовать вам не только «треугольник» или «бриллиант», но и украсить его вензельком из первой буквы своего имени, что делает графический анализ крайне похожим на гадание на «кофейной гуще».

С другой стороны, такая концентрация актива в одних руках делает показатель реализованной стоимости, практически, средней стоимостью портфеля крупного игрока. А реализованная капитализация – это реализованная цена, помноженная на эмиссию. Исходя из этого, мы можем анализировать, когда крупный игрок покупает, когда продает, а когда распределяет.

Но вернемся к предмету. Для этого посмотрим на показатели реализованной капитализации данных трех монет по отдельности, в сравнении с их рыночной капитализацией.

На графике биткоина типичные циклические фазы роста – распределения – депрессии (когда рыночная капитализация надолго уходит ниже реализованной) и снова накопление с ростом (с ложным пересечением рыночной цены, реализованной в начале марта). Одним словом – ничего необычного.

По эфиру картина отличается от биткоина, но в целом выглядит естественно. Сейчас мы вновь пытаемся закрепиться выше реализованной цены, и оба этих показателя практически равны друг другу.

Проще говоря, рыночная цена соответствует средней стоимости портфеля крупного игрока, и он, скорее всего, уже заканчивает накапливать объем.

Но вот график XRP выбивает из колеи. Разница между реализованной и рыночной капитализациями составляет 7,5Х. Реализованная цена больше рыночной, притом, что спотовая – в депрессивном состоянии с начала 2018 года!

Первая мысль, которая приходит в голову – какова же средняя  стоимость (реализованная цена) XRP? Естественно, она должна быть также в 7,5 раз выше спотовой. Это несложно посчитать, поделив реализованную капитализацию на эмиссию. Несложно для биткоина, эфира, но не для Ripple.

Заходим на CoinMarcetCap, смотрим на эмиссию – 44 257 803 618 XRP.

42,3 млрд делим на 44 257 803 618 и получаем $0,956 за 1 монету XRP. Впечатляет, но не сходится. Текущая цена в 0,176 меньше от полученного значения, почти в 5,5 раз, но не 7,5.

Ищем дальше и обращаемся на сайт самого Ripple.

Тут мы видим, с поправкой на дату отчета (21 июня), что данные CoinMarcetCap (5 июля) в целом не противоречат данным самого Ripple.

Но вот данные о капитализации $45,7 млрд сильно отличаются от данных CoinMarcetCap — $7,79 млрд.

Путаница нарастает.

Что же имеет ввиду Ripple под словом «DISTRIBUTED»?

Снова смотрим финансовую отчетность компании. В четвертом квартале 2019 года и в первом квартале 2020 компания вообще не продавала XRP на открытых площадках, а удовлетворяла интерес институциональных инвесторов посредством ОТС.

Хотя и тут мы видим, что компания сильно сократила продажи, сведя их практически до нуля

($1,75 млн в 4 квартале). В тех же отчетах наблюдаем некие партнерские программы с различными компаниями (Azimo, Anchorage…), которые помогают Ripple развивать направление ODL платежей, и на каких условиях компания наполняет их ликвидностью – остается неясным моментом.

Поскольку публичная отчетность пишется для «прокурора», возьмем за основу, что компания распространила 44,5 млрд XRP, за что выручила $45,74 млрд. Проще говоря, средняя стоимость продажи 1 XRP – $1,03, что уже ближе.

Давайте посмотрим, что нам говорит сервис COINMETRICS о количестве свободно циркулируемого в сети XRP.

30,16 млрд XRP, согласитесь, несколько отличается от декларированных самой Ripple и подхваченной CoinMarcetCap, 44 млрд. По всей видимости, эти почти 15 млрд XRP не касались не только открытого рынка, но и рынка ОТС, и они обеспечивают ликвидность иных проектов.

Если посмотреть на суточные и месячные объемы, проторгованные на всех открытых площадках, то легко заметить, что они ничтожны.

Согласитесь, проторгованный объем в 14,8 млрд XRP за месяц, говорит о крайне низкой ликвидности открытого рынка. Кто активно торгует,  сопоставит ваш баланс с объемом за месяц, и вы поймете о чем речь.

Поскольку COINMETRICS поделилась с нами данными на 28 июня, то попробуем выяснить свежие данные (5 июля) на сервисе Messari.

Интересно выглядит топ монет отсортированных не по рыночной, а реализованной капитализации, не находите?

Итак, мы имеем реализованную капитализацию XRP $42 261 071 042, а свободнообращаемую эмиссию – 31 212 590 555 монет. Разделив капитализацию на эмиссию, получаем реализованную цену $1,353975. Для наглядности нанесем этот уровень на график цены.

Задайте себе вопрос, много ли вы знаете спекулянтов, которые «выжирают» весь спот вплоть до $3,2, а потом спокойно себя чувствуют при цене ниже $0,18, ничего не продавая. Таких спекулянтов точно нет, а вот на крупного инвестора это более чем похоже.

И, анализируя это, становится понятным для чего и в чьих интересах Ripple в первом квартале 2019 и, еще активней, во втором (когда рос крипторынок) подавляла его своими продажами.

Ответить на вопрос, как долго еще это будет продолжаться, мы не сможем. Но то, что реализованная капитализация слабо отреагировала на падение цены актива в марте, и отсутствие подавления спота со стороны Ripple в течении полугода, намекает на скорое достижение поставленной цели.

Подпишись на наш телеграм канал

только самое важное и интересное

Подписаться
Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

Читать также

Polygon — блокчейн-партнер Meta, Disney, Starbucks и Robinhood

Polygon — блокчейн-партнер Meta, Disney, Starbucks и Robinhood

Сегодня мы расскажем о криптовалюте, недавно ворвавшейся в ТОП-10 по капитализации. Она продолжает расти, опережая рынок. Опишем ее преимущества и подскажем, когда ждать очередного скачка роста.

6 декабря 2022 г.

Прогноз инфляции на 2023 год от экспертов МВФ: все худшее — впереди

Прогноз инфляции на 2023 год от экспертов МВФ: все худшее — впереди

Международный валютный фонд, Всемирный банк и Конгресс США ждут роста инфляции в этом и следующем году. Сегодня мы расскажем, когда именно этот показатель достигнет пика, и как непростая ситуация скажется на рынке криптовалют и других рисковых активах.

29 ноября 2022 г.

BNB Chain — ребрендинг сети Binance: плюсы, минусы и безопасность

BNB Chain — ребрендинг сети Binance: плюсы, минусы и безопасность

В 2022 году Binance провела ребрендинг своей сети, изменив архитектуру экосистемы BNB и даже названия блокчейнов. Что изменилось, есть ли у новой системы преимущества, в чем ее недостатки и насколько она безопасна?

15 ноября 2022 г.

Криптовалюты падают на фоне усиливающихся проблем у FTX

Криптовалюты падают на фоне усиливающихся проблем у FTX

Во вторник на криптовалютном рынке наблюдается сильное падение. Так, собственный токен FTX рухнул на 15%, поскольку инвесторы испугались разговоров о давлении на финансовые показатели криптобиржи. На момент написания статьи ведущая криптовалюта опустилась за сутки на 5,01%. Сейчас биткоин торгуется по $19 745. Эфир снизился еще больше — на 6,14%, до $1 482. Лидерами падения среди криптовалют из ТОП-10 стали Solana и Dogecoin. Первая упала за прошедшие 24 часа на 10,76%, до $28,34. Dogecoin сни...

8 ноября 2022 г.

FATF создаст собственный «серый список» стран

FATF создаст собственный «серый список» стран

Страны, игнорирующие законодательство в сфере противодействия отмыванию средств при помощи криптовалют (AML), могут оказаться в «сером списке» Группы разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF). Представители FATF планируют проводить ежегодные проверки, чтобы убедиться, что все страны соблюдают правила AML и контртеррористического финансирования (CTF) для криптопровайдеров. В «серый список» войдут государства, которые, по мнению регулятора, будут относиться к «юрисдикциям, требу...

8 ноября 2022 г.

Минюст США конфисковал более 50 000 BTC

Минюст США конфисковал более 50 000 BTC

В понедельник Министерство юстиции США сообщило, что в 2021 году оно изъяло украденные биткоины на сумму $3,36 млрд у застройщика из Джорджии Джеймса Чжуна. Криптовалюта была изъята у арестованного в прошлом году в собственном доме Джеймса Чжуна. В прошлую пятницу он признал себя виновным по одному из пунктов обвинения — в краже примерно 50 000 биткоинов с форума Silk Road. Согласно пресс-релизу Министерства юстиции, в сентябре 2012 года Чжун похитил биткоины, создав девять мошеннических аккау...

8 ноября 2022 г.

Сложность добычи BTC снижается после рекордного роста

Сложность добычи BTC снижается после рекордного роста

Согласно данным BTC.com, сложность добычи биткоинов снизилась на 0,2% за прошедшие две недели. На данный момент показатель сложности майнинга составил 36,76 трлн, по состоянию на блок 762 048. Данные Blockchain.com показали, что в воскресенье хэшрейт биткоина составлял около 266,3 EH/s, по сравнению с семидневным средним значением 261,8 EH/s две недели назад. Сложность майнинга биткоинов, которая меняется примерно каждые две недели, является показателем того, насколько усердно майнеру приходи...

7 ноября 2022 г.

{"type":"article","id":817,"isAuthenticated":false,"user":null}