Китайский бег с препятствиями

Экономика КНР сигнализирует о полном выздоровлении от коронавируса, а официальные данные — об укреплении внешнеторговых показателей и рекордном балансе. Успех очевиден, ведь в III квартале Китаю удалось отобрать у США статус главного торгового партнера ЕС. Впрочем, триумф омрачен тревожными новостями с внутреннего рынка долговых обязательств и «приветом от Трампа» — грядущим делистингом ряда крупнейших компаний Китая.

Победители «черной пятницы»

По данным Главного таможенного управления (ГТУ) КНР, в ноябре внешнеторговый оборот увеличился на 7,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а экспорт в юанях вырос на 14,9%. В сочетании с сокращением импорта на 0,8%, это позволило получить за месяц «черной пятницы» наибольший за год торговый профицит в размере $75,42 млрд.

Объем торговли товарами на мировом рынке за 11 месяцев составил 29,04 трлн юаней ($4,44 трлн), что на 1,8% больше, чем в январе-ноябре 2019 года.

«Ускоренный рост внешней торговли отражает сильную экономическую устойчивость Китая», — прокомментировал эти данные аналитик Академии исследований открытой экономики Китая при Университете международного бизнеса и экономики Чжуан Жуй.

А эксперт Capital Economics Джулиан Эванс-Притчард утверждает: «Высокий уровень исходящих поставок обеспечен резким увеличением мирового спроса на потребительские товары китайского производства — такие как электроника. Экспорт других товаров все еще остается на более низком уровне».  

По информации ГТУ КНР, треть экспорта приходится на механическую и электрическую продукцию (9,57 трлн юаней). Экспорт текстиля, включая защитные маски, вырос на 33%. А вот поставки авто на внешний рынок сократились на 3,7%.

Внешнеторговый оборот Китая со странами АСЕАН (Ассоциация государств Юго-Восточной Азии) за 11 месяцев прибавил 6,7% — до 4,24 трлн юаней. Объем торговли с ЕС подрос на 4,7% (до 4,05 трлн юаней), а с США — на 6,9% (до 3,65 трлн юаней). По данным китайских источников, за счет запуска прямых торговых поездов в Европу в III квартале КНР заместил США в роли главного торгового партнера ЕС.  

Однако победные реляции с внешнеторговых фронтов диссонируют с тревожными известиями с внутреннего долгового и мирового фондового рынков.

Когда дефолт входит в привычку

По данным Bloomberg, при общем объеме внутреннего рынка облигаций КНР — а это $15 трлн — по ценным бумагам стоимостью $24 млрд уже допущены дефолты. Пока это далеко не обвал. Но наблюдатели утверждают, что у Пекина входит в привычку допускать дефолт своих заемщиков. В долгосрочной перспективе это хорошо для рынка (и не только). Однако это плохо для инвесторов, и такой подход — в краткосрочной перспективе — может снизить приток инвестиций в экономику.

Местные рейтинговые компании присваивают наивысший рейтинг ААА подавляющему числу облигаций, выпущенных на внутреннем рынке. Поэтому знание местных особенностей приобретает решающее значение при выборе объекта для инвестиций в Поднебесной.

А индексы уже не радуют

Между тем мировой фондовый рынок все меньше благоволит к китайским компаниям. Особенно на фоне указа Дональда Трампа о запрете на инвестирование в те из них, которые, по мнению Белого дома, тесно связаны с оборонным ведомством КНР и НОАК.    

Пока такие предприятия карали запретом на использование американских комплектующих и технологий, это никак не сказывалось на их биржевом положении. Но как только речь зашла о деньгах, сразу несколько финансовых гигантов — в том числе JPMorgan Chase и MSCI — объявили о пересмотре позиции в отношении акций китайских компаний из «черного списка». 

В минувшую пятницу ведущий британский поставщик индексов для фондового рынка — FTSE Russell — объявил, что с 21 декабря минимум на год удалит ценные бумаги 8 китайских компаний из серий FTSE Global Equity Index Series, FTSE China A Inclusion Index и других связанных бенчмарков.

Это решение привело к опережающему падению акций China Communications Construction (1800:HK) и China Railway Construction (1186:HK), торгующихся в Гонконге — -2,28% и -2,2% соответственно. Вниз ушли еще 5 компаний, представленных на биржах в Шэньчжене и Шанхае.

Ценные бумаги крупнейшей из них — специализирующейся на видеонаблюдении корпорации Hangzhou Hikvision Digital Technology (002415.SZ) — потеряли 2,3% стоимости, опередив падение китайского индекса CSI 300 на 0,9%. Лишь одна из восьмерки — крупнейшая в мире железнодорожная корпорация CRRC (1766:HK) — не стала жертвой этой тенденции, а даже укрепила позиции на 0,3%.

Источники: Bloomberg, Wall Street Journal, China Daily