Финансовые стимулы, проблемы банков и Трамп

Новые стимулы станут очередной головной болью американских банков. Триллионы долларов от ФРС и Казначейства позволяют поддерживать на плаву финансовую систему… а о росте рынков заботится сам Дональд Трамп. Новости, связанные с состоянием Президента США, привели к позитивному для индексов началу недели. 

Акция от ФРС: перезапуск экономики

Одним из самых значительных для восстановления экономики действий правительства США стало увеличение балансов активов крупнейших кредиторов за счет роста депозитов. Однако такая политика не совсем благоприятна для последних.

Возьмем для примера такое понятие, как буфер G-SIB — требование к объему капитала в распоряжении крупных американских банков. Для определения размера этого буфера используются баллы, которые учитывают общую подверженность банка рискам и его размер. В результате активного вливания капитала от ФРС, кредитования по программе Paycheck Protection и увеличения объема наличных, капитализация многих банков существенно увеличилась — даже с учетом того, что многие из них сократили финансирование кредитных программ.

Таким образом, для восьми ведущих банков США с конца 2019 года по второй квартал 2020 оценка G-SIB выросла в среднем на 0,27%. Это более чем в два раза превышает среднестатистический рост за последние годы. А такие финансовые организации, как Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs и JPMorgan Chase, в настоящее время увидели увеличение размера капитала на 0,5 пункта.

Обычно банки способны снижать этот показатель к концу года — именно тогда фактически и устанавливается требование к буферу. Но этот год отличается от предыдущих тем, что во втором квартале кредитные организации уже предприняли ряд шагов по увеличению буфера G-SIB, включая использование деривативов.

Основная проблема в том, что искусственное уменьшение размера банков может привести к ухудшению отношений с клиентами. И ситуация может стать еще сложнее, когда ФРС расширит закупки активов, увеличивающих объем наличности в распоряжении банков, а новый пакет мер стимулирования будет одобрен. 

«Усилия ФРС по перезапуску экономики могут привести к повышению рейтингов банков G-SIB», — пишут стратеги Barclays.

Есть ли «золотая середина»?

ФРС и другие регуляторы сейчас предпринимают шаги для ослабления давления на банки — исключение дотаций казначейства и вкладов ФРС из расчетов показателя объема, необходимого для финансовых учреждений капитала. Однако эти правила не применимы к буферным баллам. Более того, их использование может ограничить выплаты, что в конечном итоге повлияет на дивиденды, выплачиваемые акционерам.

На днях ФРС объявила о продлении еще на один квартал ограничений на выплаты банками дивидендов и выкуп акций. Но если отчеты по балансам увеличатся, а требования к капиталу возрастут, финансовые организации все равно не смогут увеличить выплаты так сильно, как им хотелось бы — особенно, если в экономику будут вливаться дополнительные средства.

Трамп и коронавирус: третья волна в миниатюре

Но дополнительные меры ФРС — не единственное, что оказывает сильнейшее влияние на рынки. Тот факт, что тесты Трампа на коронавирус оказались положительными, значительно повлиял на акции. 

Американские фондовые индексы выросли в понедельник. Инвесторы, очевидно, обрадовались тому, что состояние здоровья президента улучшилось — а с ним и ушел риск повышенной волатильности и нестабильности рынков.

Индекс S&P500 вырос на 1,8%, индекс Nasdaq Composite — на 2,3%, а Dow Jones Industrial Average прибавил 465,83 пункта, или 1,7%, поднявшись до 28148,64 пункта.

Неопределенность в отношении правительства США потрясла рынки в конце прошлой недели после новости о том, что Дональд Трамп оказался подвержен COVID-19. В связи с этим возникли вопросы о функционировании правительства, избирательной кампании и процессе выдвижения кандидатур в Верховный суд в том случае, если президент отойдет от должности.

Инвесторы заявили, что акции остаются чувствительными к любым сигналам о состоянии здоровья Трампа. Однако в понедельник президент вернулся в Белый дом, выступив с сообщением о том, что его состояние — хорошее.

Трамп и Regeneron: сила политической воли

Фармацевтическая Regeneron (REGN) выросла на 5% в понедельник после того, как компания подтвердила, что предоставила одну 8-граммовую дозу REGNCOV2 (коктейля из двух моноклональных антител) для лечения COVID-19 у Дональда Трампа.

«Regeneron предоставила одну 8-граммовую дозу REGNCOV2, коктейля из двух моноклональных антител, для использования президентом Трампом. REGN-COV2 — это терапия COVID-19, которая была предоставлена в ответ на индивидуальное применение пациентом нового исследуемого препарата (IND)», — говорится в заявлении компании.

На прошлой неделе компания Regeneron объявила, что исследования показали уменьшение симптомов заболевания при лечении пациентов с COVID-19.

Источники: wsj, streetinsider