ФРС подняла ставку на 25 б. п. Какой будет цена биткоина в 2023 году?

2 февраля 2023 года Федеральная резервная система США (ФРС) в восьмой раз подряд повысила диапазон базовой ставки. В восьмой раз подряд такое решение американского регулятора привело к падению цены биткоина.

Сегодня мы расскажем, как и почему денежно-кредитная политика ФРС влияет на стоимость BTC, а также подскажем, чего ждать инвесторам и трейдерам от Федрезерва США в 2023, 2024 и 2025 годах.

Почему ФРС повысила учетную ставку?

В 1980-х гг. в США бушевала рекордная инфляция. С такими заоблачными показателями страна не сталкивалась со времен окончания Второй мировой войны. Рост цен необходимо было обуздать, и Пол Волкер — на тот момент председатель Совета Федеральной резервной системы — решил задействовать политику повышения учетной ставки. Волкер резко поднял базовый показатель более чем на 20%. Итогом такого решения стала экономическая рецессия и снижение покупательской способности потребителей, что, в свою очередь, позволило довольно быстро снизить инфляцию — с 14,85% до 2,5%. С этого момента ставка по федеральным фондам является основным инструментом ФРС в вопросе контроля над инфляцией. 

Такой денежно-кредитной политике регулятор следовал всякий раз, когда индекс потребительских цен (ИПЦ) в США отклонялся от целевых 2%: в 1980-х гг., в конце 1990-х гг., в разгар экономического кризиса 2007–2010 гг.

График, отображающий уровень инфляции и размер базовой ставки в США. После 80-х гг. каждый раз, когда инфляция выходила из-под контроля, ФРС повышала ставку — поэтому на графике красная линия часто как бы немного «запаздывает» за синей. Источник данных ― thebalancemoney.com

Поэтому нет ничего удивительного в том, что в прошлом году Федрезерв США перешел к политике повышения базовой ставки из-за роста инфляции выше 2%. Регулятор просто воспользовался старым проверенным инструментом, чтобы нивелировать негативное влияние на экономику рекордной инфляции, спровоцированной следующими факторами:

• Ростом цен на энергоносители. По данным Бюро трудовой статистики, в прошлом году американские потребители заплатили за электроэнергию в среднем на 14,3% больше, чем в 2021 году. Счета за природный газ взлетели на 50%. Стоимость бензина подскочила на 10–20% — в зависимости от штата. В целом стоимость энергоносителей в США в 2022 году выросла на 34,6%.
• Военным вторжением России в Украину. Ничем не спровоцированное крупномасштабное вторжение РФ в Украину в конце февраля 2022 года послужило причиной разрыва глобальных цепочек поставок продовольствия, природного газа и других товаров. Что также привело к росту инфляции в США.
• Ковидными локдаунами в Китае. Жесткие ограничения, введенные китайскими властями в ответ на рост заболеваемости COVID-19, тоже оказали существенное давление на уровень инфляции в мире и в США.

Как высокие ставки влияют на крипту

Первая криптовалюта запущена в 2009 году в период низких процентных ставок и политики количественного смягчения («накачивания» рынка дешевыми деньгами для стимулирования роста экономики). Эта денежно-кредитная политика проводилась американским регулятором до конца 2015 года — в январе того года ФРС впервые за 7 лет подняла ключевую процентную ставку на 25 базисных пунктов — до 0,25–0,50% годовых. Этого изменения рынок почти не заметил. 

Существенные перемены грянули лишь в конце 2016 года, когда американский регулятор перешел к ужесточению денежно-кредитной политики. С января 2016 года и по январь 2019 года Федрезерв восемь раз повысил базовую ставку на 25 базисных пунктов — до 2,5% годовых. В результате США получили сокращение денежной массы и рост стоимости индивидуальных и деловых займов, что, в свою очередь, привело к повышению цен на все товары и услуги. Как итог, у частных лиц и компаний стало меньше денег для инвестирования и поэтому они вынужденно пересмотрели свои инвестиционные портфели и отказались от рисковых активов в пользу инвестиций с фиксированным доходом — таких как облигации и депозиты.

А так как криптовалюты — очень высокорисковые активы, одним из заметных последствий такого пересмотра инвестиционной политики остается снижение стоимости биткоина и других цифровых активов. Это легко заметить — достаточно посмотреть на график курса биткоина в 2017–2020 гг., когда ФРС повышала ставку.

На графике курса BTC/USD (синий) и ставки ФРС (желтый) легко заметить обратную корреляцию — рост процентной ставки ведет к падению стоимости биткоина. Источник — TradingView

Верно и обратное: снижение процентной ставки ФРС ведет к росту стоимости криптовалют. Так произошло в 2020–2021 гг., когда ставка находилась на минимальном уровне — 25 базисных пунктов, или 0,25% годовых.

Курс BTC (синий) и ставка ФРС (желтый). Рост биткоина в 2020–2021 гг. обусловлен не столько DeFi-бумом, сколько низкой ключевой ставкой. Источник — TradingView

Именно поэтому, когда регулятор в марте 2022 года снова принялся ужесточать денежно-кредитную политику, цена биткоина вновь ушла вниз. А поскольку повышения ставки происходили довольно быстро (и каждый раз на значительный уровень), цена первой криптовалюты падала рекордными темпами.

Причем идти вниз BTC начал сразу, как только уровень инфляции в США вышел далеко за пределы 2%. Тогда всем стало ясно, что ФРС начнет поднимать ставку.

На графике показаны изменения курса BTC (синий) и инфляции в США (желтый), а также даты повышения ставки ФРС (красные вертикальные линии). Как видим, почти всегда рост учетной ставки вел к падению стоимости биткоинов. Источник — TradingView

Повышение ставки ФРС 2 февраля 2023 года тоже привело к снижению стоимости первой криптовалюты. Причем в этот раз Федрезерв сумел оборвать ралли биткоина — с $16 500 1 января до $23 800 по состоянию на 2 февраля.

После повышения ставки ФРС на 25 б. п. курс BTC снова ушел вниз. Источник — TradingView

Итак, можно сделать вывод — повышение процентной ставки Федрезервом обычно приводит к падению цены биткоина (и криптовалют). По крайней мере, такую обратную корреляцию мы наблюдали в прошлом.

Будущая траектория политики Федрезерва

В декабре 2022 года представители ФРС прогнозировали — в 2023 году они поднимут ставку чуть выше 5%, а затем будут удерживать ее на высоком уровне в течение всего года. Правда, чиновники предупредили, что эти планы могут поменяться, если уровень инфляции резко упадет или не будет реагировать на 5% ставку.

Планы ФРС по повышению и понижению процентной ставки в 2023–2025 гг. Синяя линия слева — уровень процентной ставки до 2021 года. Красная линия справа показывает, какую ставку Федрезерв планирует установить в будущем. Зеленым цветом отмечены возможные отклонения будущих решений ФРС по процентной ставке от запланированных. Источник — Summary of Economic Projections, December 14, 2022

Другими словами, решения ФРС по процентной ставке будут зависеть от уровня инфляции. Если этот показатель будет постепенно снижаться, но при этом сохранится на достаточно высоком уровне, регулятор поднимет ставку до 5% (или немногим более) и оставит ее на этом уровне. Как минимум до тех пор, пока инфляция не снизится до приемлемых показателей — вероятно, до 2–3%. 

«Они будут сохранять бдительность в отношении инфляции — я не думаю, что они собираются вырваться из-под лозунга "миссия выполнена". Если они не подадут сигнал о том, что действительно хотят взять инфляцию под контроль, рынок может воспринять это как сигнал о том, что они закончили работу. Это не тот месседж, который они хотят подать», — говорит Геннадий Голдберг, стратег по ставкам в TD Securities.

Кроме инфляции, ФРС будет смотреть и на рынок труда. Регулятору важно, чтобы его действия не привели к росту (особенно существенному) безработицы в США. Это означает следующее — если американская экономика будет сильной, а количество рабочих мест сохранится на текущем уровне или начнет расти, Федрезерв будет проявлять настойчивость в усилиях по обузданию потребительского и делового спроса. И пока в этом плане в экономике США все хорошо.

«Ценовые тенденции на основные товары и услуги, не связанные с жильем, предварительные признаки некоторого замедления роста заработной платы, свидетельства заякоренных ожиданий и масштабы сокращения маржи могут дать некоторую уверенность в том, что в настоящее время мы не сталкиваемся со спиралью "заработная плата — цена", как в 1970-х гг. Поэтому сохраняется вероятность того, что продолжающееся замедление совокупного спроса могло бы способствовать дальнейшему смягчению ситуации на рынке труда и снижению инфляции без существенной потери занятости», — резюмирует Лаэль Брейнард, заместитель главы Федеральной резервной системы США.

Что будет с ценой биткоина в 2023 году?

Согласно прогнозам экспертов, несмотря на короткий всплеск, поднявший стоимость BTC до $23 800 в начале 2023 года, рынок криптовалют будет оставаться неустойчивым — до тех пор, пока мировая экономика не покажет явные признаки восстановления.

И это касается не только инфляции, но и российско-украинской войны и ковидных ограничений в Китае. Пока эти аспекты будут влиять на мировую экономику, рынок криптовалют останется в нисходящем тренде.

«Я думаю, что недавнее ралли биткоина стало приятным сюрпризом, учитывая все негативные новости в отрасли, которые еще предстоит полностью разыграть. Тем не менее я не думаю, что нынешнее ралли выглядит устойчивым. Пользователям следует ожидать более высокой волатильности», — говорит Тимоти Т. Шан, CEO биржи Dexalot.

При этом Шан считает, что Федрезерв намерен держать ключевую процентную ставку по федеральным займам немногим выше 5% в течение года, поэтому экономическая ситуация будет оставаться относительно стабильной. А если и грянет рецессия, то очень мягкая. И она не должна слишком сильно повлиять на рынок криптовалют. 

Кроме того, CEO Dexalot отметил, что в ближайшее время регуляторы, скорее всего, введут строгие правила. И если все будет сделано правильно, эти перемены смогут во многом помочь криптовалютному рынку.

«Отрасль может расти в геометрической прогрессии только благодаря устойчивым правилам, поскольку они откроют дверь для массового принятия в течение следующих 10 с лишним лет», — уверен Шан.

Подытоживая все сказанное, Тимоти Т. Шан прогнозирует — биткоин и другие основные криптовалюты имеют все шансы вернуться к устойчивому и продолжительному росту. А если ВТС вскоре достигнет $25 000, этот цикл роста может начаться намного раньше, чем многие ожидают.

«Если биткоин достигнет $25 000, это может означать повышение доверия и признания криптовалют, что приведет к увеличению объемов инвестиций и широкому распространению крипты», — добавил Шан.

Источники: FederalReserve.gov, Bloomberg, Forbes, The New York Times, Cointelegraph, CoinDesk, TradingView, Summary of Economic Projections (December 14, 2022)