Время прочтения - 8 мин.
Всего лишь год прошел с даты старта большой чистки технологического сектора Китая властями. По данным западных источников, за это время рыночная стоимость гигантского кластера снизилась на $1,5 трлн.
Но то, что на Западе считают «неоправданными репрессиями и сворачиванием рыночных свобод», в КНР называют технической перестройкой сектора и работой ради «всеобщего процветания».
Кто прав в этой ситуации? Точный ответ вправе дать только инвесторы: они могут переключиться на новые растущие рынки, либо продолжить вкладывать деньги в Поднебесную — но уже по новым правилам, предложенным председателем КНР Си Цзиньпинем.
Инвестиции в загоне
Датированное прошлым ноябрем решение китайских властей о приостановке рекордного IPO «дочки» Alibaba — финтех-гиганта Ant Group — было сопоставимо с эффектом разорвавшейся бомбы. Оценивая это событие, большинство западных комментаторов назвали его причиной критические замечания владельца компании Джека Ма в адрес финансовых регуляторов Китая. А виновником посчитали непосредственно президента КНР — якобы он лично распорядился приостановить сделку.
На самом деле причины, как всегда, оказались глубже. А лежат они, с одной стороны, в плоскости китайско-американских отношений и требований, которые администрация Дональда Трампа начала предъявлять к китайским компаниям, желавшим привлечь финансирование на американском фондовом рынке.
С другой стороны, техногиганты Поднебесной начали занимать неподобающе высокое положение в экономике самого Китая и претендовать на доминирование в несвойственных им сферах деятельности. С учетом степени их зависимости от американского капитала, эти компании могли сыграть роль «пятой колонны» в случае дальнейшего ухудшения отношений между США и КНР.
Без вины виноватые?
Люди, знакомые с экономическим бытом Китая, знают, что власти Поднебесной отнюдь не стремятся контролировать каждый юань рядового жителя страны, тем более если речь идет о среднем классе и самозанятом населении. Мало того, занятие интернет-торговлей — как дополнительный источник заработка — всячески поощряется.
Но как только разрастающийся техносектор начал брать на себя банковские функции (выдача кредитов) и вмешиваться в деятельность оффлайн-торговли (заходить на рынки транспортных перевозок или оптовых поставок продовольствия), это сразу же стало заметно и потребовало реакции властей.
«Сегодняшняя финансовая система — это наследие индустриальной эпохи. Мы должны создать новую для следующего поколения и молодежи. Мы обязаны реформировать нынешнюю систему», — заявил прошлой осенью глава Alibaba Джек Ма.
Однако предложенные им новации затронули, в том числе, интересы многих рядовых членов крупнейшей политической партии мира — КПК. Поэтому неудивительно, что руководящая и направляющая сила КНР оказалась не на стороне технологических инноваций, а на стороне людей, обеспечивающих ее силой и влиянием на массы.
В результате Ant Group призвали «вернуться к корням» и сосредоточиться на развитии своего платежного сервиса, а не претендовать на банковские и страховые лавры. Аналогичным «репрессиям» подверглись и другие быстрорастущие компании.
В июле этого года власти Китая решили ужесточить для технологических компаний правила проведения IPO за пределами КНР. Если в базах данных этих предприятий накапливается информация более чем об 1 млн пользователей, то до выхода на биржу претенденты на публичность обязаны подать регулятору заявку на одобрение IPO. Тот, в свою очередь, должен проверить, нет ли риска злонамеренного использования личных данных китайских граждан иностранными правительствами и спецслужбами.
Как отмечает Bloomberg, новые меры стали одними из наиболее конкретных шагов, ограничивающих китайские технологические компании в возможности привлекать финансирование в США. Среди «жертв» нового законодательства чаще всего упоминались Alibaba, Baidu и DiDi.
«Эти правила подталкивают китайские интернет-компании к размещению в Гонконге, а не за границей», — утверждает партнер пекинской фирмы Plenum Фэн Чученг.
Вместе с тем власти КНР активизировали деятельность биржевых площадок Большого Китая типа ChiNext — это аналог NASDAQ, созданный при Шеньчжэньской фондовой бирже для растущих и развивающихся компаний.
Государственно-частное партнерство по-китайски
Еще одним способом контроля за «отбившимися от рук» техногигантами служит невероятный для западного восприятия симбиоз государственного и частного капитала.
Чтобы технологические титаны стали менее автономными, госкомпании и органы власти начали приобретать небольшие пакеты их акций.
В этом случае ценные бумаги, приобретенные государством, становятся без преувеличения «золотыми», поскольку дают чиновникам право участвовать в работе органов управления и контролировать решения менеджмента.
Так, еще в апреле три госпредприятия приобрели долю в дочерней компании ByteDance, владеющей популярной платформой TikTok — Beijing ByteDance Ltd. Куплен всего лишь 1%, но новые акционеры получили доступ в совет директоров и право вето на деятельность компании и предложения продуктов.
Муниципалитет Пекина изъявил желание инвестировать в транспортную платформу DiDi Global. По данным Bloomberg, сделка пока не завершена. Но все идет к тому, что столичные власти начнут влиять на решения менеджмента крупнейшей в мире компании по прокату автомобилей.
Это, конечно же, очень смущает западных инвесторов. Многие из них раздумывают, как быть в меняющейся ситуации. Так, пути обналичивания инвестиций фондами Tiger Global Management и IDG Capital, владеющими пакетами акций в образовательных стартапах Zuoyebang и Yuanfudao, теперь выглядят менее четко. Пенсионные фонды, ранее активно инвестировавшие в китайский техносектор, также начали замораживать новые вложения, ссылаясь на регуляторные риски.
Однако то, что кажется невозможным для западного восприятия рыночной экономики, в Китае является абсолютно нормальным. Тем более, что изначально многие процветающие частные компании создавались здесь как совместные с госпредприятиями и до сих пор не перерезали родовую «пуповину» с бюджетными институтами, муниципалитетами или конкретными чиновниками. Так сложилось, что технологический сектор стал исключением из этих правил. Теперь это исправляют.
В общем, иностранные инвесторы оказались совершенно в иной ситуации чем раньше и думают, как на нее реагировать.
Инвестиционные хлопоты
К примеру, частный инвестор из Гонконга на условиях анонимности сообщил Bloomberg, что планка для инвестиций в технологические стартапы в последнее время заметно выросла, поэтому его компания стала больше вкладывать в производителей микросхем или облачные вычисления. Т. е. фактически он следует рекомендациям властей КНР, которые стараются преодолеть отставание от США в производстве чипов и нивелировать последствия наложенных санкций.
«Мы ни в коем случае не собираемся бросать Китай, но будем более осторожными», —вторит инвестору из Гонконга Марсело Клауре, главный операционный директор одного из крупнейших «вкладчиков» в экономику Поднебесной — японского SoftBank Group.
Эта точка зрения отражает мнение тех, кто считает, что регулирование деятельности техносектора — внутреннее дело самих китайцев, а выгоду можно извлечь и из изменившихся обстоятельств.
По данным исследовательской компании Preqin, с 2011 по 2020 гг. венчурные инвестиции в китайские стартапы выросли с $5,9 млрд до $85,3 млрд. И хотя большая часть шла в интернет-компании уровня пионера групповых покупок Pinduoduo или ByteDance, теперь есть свидетельства прироста инвестиций в новые сектора, которые с меньшей вероятностью будут привлекать внимание правительства.
Так, в первом полугодии 2021 года объем капиталовложений в стартапы, работающие над аппаратным обеспечением в Большом Китае, составил $5,4 млрд против $5,1 млрд за весь прошлый год или $1,4 млрд за 2016 г.
Многие эксперты придерживаются мнения о том, что ужесточение регулирования в сфере цифрового бизнеса (а его доля в ВВП КНР превышает треть) будет сдерживать инновации и ослабит экономику Китая.
Но есть и доводы в пользу того, что снижение привлекательности и ограничение финансовых возможностей интернет-деятельности поможет переключить лучшие умы на более фундаментальные технологические исследования и заставит капитал течь в другое русло, снижающее зависимость Пекина от Вашингтона. Что, собственно, и является приоритетом председателя КНР Си Цзиньпиня и его товарищей по партии.
Подпишись на наш телеграм канал
только самое важное и интересное
