Время прочтения - 5 мин.
Центральный банк РФ довел ключевую ставку до беспрецедентно низкого для России уровня: что это значит для инвесторов?
Самое громкое событие минувшей недели произошло в скромной тиши небольшого кабинета на Неглинной, 12. В минувшую пятницу, 24 июля, Совет директоров Банка России принял решение в восьмой раз за последний год снизить ключевую ставку. Теперь она уменьшилась на 25 базисных пунктов, до 4,25% годовых. И это самое низкое ее значение за новейшую историю России.
Надо сказать, это во многом историческое решение стало результатом сложной и кропотливой работы Центробанка. Согласно действующим правилам, Совет директоров Банка России определяет уровень ключевой ставки восемь раз в год: на четырех опорных заседаниях, которые проводятся раз в квартал, и на четырех промежуточных, которые проводятся между опорными. Их график известен с точностью до дня. Это необходимо, чтобы поддерживать доверие участников рынка к денежно-кредитной политике, проводимой ЦБ.
Каждое решение по ключевой ставке базируется на макроэкономическом прогнозе, в числе главных цифр которого – ожидаемый на средний срок уровень инфляции. Расчетами здесь занимается большой коллектив аналитиков и экспертов Банка России. За неделю до очередного заседания он предоставляет Совету директоров результаты анализа экономической ситуации в стране и динамики инфляции, а также финальные расчеты по прогнозным сценариям. На основании этого формируются варианты решения по ключевой ставке.
Окончательный вердикт выносят члены Совета директоров по итогам очного обсуждения. Кстати, в нем с правом совещательного голоса могут участвовать руководители Минфина и Минэкономразвития, и их мнения, как правило, учитываются. Это способствует большей объективности принятых решений.
Последний этап обсуждения – коммуникация с инвесторами. Здесь решается, какой сигнал нужно послать рынку, чтобы сформировать у него правильные выводы в отношении перспектив дальнейшего развития макроэкономической ситуации в стране и предстоящих действиях Банка России. Подобная прозрачность снижает инфляционные ожидания, что в свою очередь делает ситуацию в сфере денежного обращения более прогнозируемой. В итоге – и волки сыты, и овцы целы.
Но что означает этот инструмент денежно-кредитной политики Банка России для обыкновенного розничного инвестора или банковского вкладчика?
В теории, ключевая ставка задает базовый уровень стоимости денег в экономике. ЦБ дает деньги в долг коммерческим банкам как минимум под процент ключевой ставки и принимает от них временно свободные деньги на депозиты как максимум под тот же процент. Такие операции по предоставлению и связыванию ликвидности позволяют Банку России управлять денежным предложением, от которого зависит очень много в экономике, в том числе – инфляция.
Соответственно, чем ниже ключевая ставка, тем доступнее кредиты ЦБ для банков. А те в свою очередь делают более доступными банковские займы для бизнеса и населения. В результате предприятия получают доступ к дешевым деньгам для расширения производства, а люди могут приобретать дорогостоящие товары, покупка которых откладывалась, – технику, мебель, автомобили или даже квартиры. В итоге доступ к недорогим инвестиционным ресурсам и растущий потребительский спрос помогают бизнесу и экономике развиваться.
На практике все несколько сложнее. В частности, процент по банковским кредитам зависит не только от ключевой ставки, но и от стоимости привлечения ресурсов у конкретного банка, а также от оценки им уровня кредитных рисков. Это приводит к тому, что ставки по кредитам коммерческих банков порой в разы выше ключевой ставки. Но в целом ее снижение побуждает банки удешевлять свои кредитные предложения. Оборотной стороной медали выступает падение ставок и по банковским депозитам. В результате население становится склонным больше тратить «в моменте» и меньше сберегать. Парадокс, но подобное поведение наблюдается также и в периоды высокой инфляции, когда ключевая ставка обычно растет. Хотя природа принятия решений людьми здесь совсем иная.
Ключевая ставка может влиять и на валютные курсы. Дорогие централизованные кредиты приводят к росту доходности на рынке гособлигаций, за которыми подтягиваются и корпоративные. А это привлекает иностранных инвесторов, которым для операций на российском рынке приходится продавать валюту за рубли. Как результат, валютное предложение возрастает, рубль укрепляется. И в обратную сторону это также работает. Хотя на практике, если на рынке существуют ожидания относительно снижения ключевой ставки, то зарубежные инвесторы могут пытаться сыграть на опережение и вложиться в бумаги заранее в расчете на рост их курсовой стоимости. Что приводит к «превентивному» укреплению рубля. Впрочем, длится оно обычно не долго, а после заседания Совета директоров ЦБ может наблюдаться даже небольшой откат.
Наконец, несколько слов о пятничном «сигнале» от ЦБ. Само снижение ставки говорит о том, что Банк России считает инфляционные риски менее важными по сравнению со спадом деловой активности из-за «коронакризиса» и пытается поддержать экономику низкими ставками. В то же время минимальный шаг этого снижения, 25 базисных пунков, свидетельствует о высокой осторожности регулятора в условиях пандемии. И, наконец, в заявлении главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной прямо сказано, что ключевая ставка может быть еще ниже, то есть проценты по депозитам и доходности госбумаг могут сокращаться и далее.
Таким образом, ключевая ставка является действительно ключевым инструментом не только для профессионалов финансового рынка, но и для каждого, у кого есть сбережения, инвестиции и желание их приумножить.
Подпишись на наш телеграм канал
только самое важное и интересное
