Итоги года на крипторынке: Merge, крах Terra, фиаско FTX и «криптозима»

Вот и подходит к концу непростой 2022 криптогод, полный скандалов, банкротств и разочарований. Криптовалютный рынок потерял около $1,5 трлн или 2/3 капитализации.

Но так ли все плохо? Давайте вместе подведем итоги и ответим на этот вопрос.

Общий новостной фон года: «криптозима»

В уходящем году термин «криптозима» незаметно, но прочно вошел в отраслевой лексикон. Мы писали о рисках затяжного спада еще в феврале, но большинство участников рынка лишь в мае осознало, что речь идет уже не о коррекции, а о масштабном кризисе.

В первые дни 2022 года капитализация крипторынка составляла $2,2 трлн. Теперь она обвалилась до $860 млрд (падение на 61%). О причинах и виновниках кризиса мы еще поговорим, а пока любопытно сравнить ТОП-10 криптовалют по состоянию на начало года и его конец.

ТОП-10 криптовалют: по состоянию на январь и декабрь 2022 года. Источник — CoinMarketCap

Результаты по итогам года:

сохранили свои позиции в ТОП-10:

• Биткоин (1-е место)
• Ethereum (2-е место)

улучшили свои позиции в ТОП-10:

• Tether (с 4-го на 3-е место)
• USD Coin (с 7-го на 4-е место)
• Ripple (с 8-го на 6-е место)

ухудшили позиции, но остались в ТОП-10:

• BNB (с 3-го на 5-е место)
• Cardano (с 6-го на 9-е место)

покинули ТОП-10:

• Solana (была на 5-м месте)
• Terra (была на 9-м месте)
• Polkadot (был на 10-м месте)

ворвались в ТОП-10:

• BUSD (на 7-е место)
• Dogecoin (на 8-е место)
• Polygon (на 10-е место)

Заблуждение года: роль институционалов

Источником оптимизма многих криптоинвесторов в начале 2022 года служили не только рекорды предыдущего (2021) года, но и эйфория по поводу захода институциональных инвесторов в криптоиндустрию. Еще бы, ведь это MicroStrategy, Tesla, Coinbase, а также ведущие криптокредиторы и майнеры — казалось, что институционалы обеспечат BTC необходимой поддержкой и решат проблему с волатильностью. Назывались разные уровни, ниже которых цена BTC не должна была опуститься ни при каких условиях: $40 000, $30 000, $20 000…

Но все прогнозы не оправдались. Почему? По ряду причин.

Во-первых, горизонт планирования большинства институционалов оказался не слишком долгим. Только MicroStrategy продолжает стабильно накапливать BTC, игнорируя краткосрочные убытки. А вот, например, Tesla при первом намеке на медвежий разворот тренда продала 75% своих монет.

Во-вторых, многие компании не сумели аккумулировать достаточные резервы и были не готовы к такой сильной коррекции курса биткоина (хотя подобное уже неоднократно наблюдалось во время предыдущих «криптозим»). Итог предсказуем — им пришлось распродавать монеты в самый неподходящий момент: при падении рынка и для покрытия хотя бы части затрат. Эти распродажи, в свою очередь, еще больше усилили давление на рынок.

Резервы BTC у публичных компаний. Источник — CoinGecko

В итоге институционалы не принесли ожидаемой стабильности даже ведущим криптовалютам. Тем не менее можно не сомневаться, что при восстановлении криптоиндустрии в эту сферу будет заходить еще большее число корпоративных инвесторов.

Событие года: The Merge

Событием года на крипторынке смело можно назвать The Merge эфириума, или объединение двух блокчейнов Ethereum: основного и тестового (Beacon Chain). В результате слияния главный альткоин полностью перешел на новый алгоритм консенсуса, proof-of-stake. Прошел ли этот переход гладко и удачно?

С технологической точки зрения — однозначно да. Инженеры Ethereum провели колоссальный объем работ и успешно внедрили новый алгоритм консенсуса без каких бы то ни было проблем для держателей коинов и пользователей блокчейна.

С экономической точки зрения — все не так однозначно. Меньшее энергопотребление, более высокая скорость транзакций и временная дефляция не перевесили угрозы централизации, протестов майнеров, возникновения форков, а также падения спроса в сегментах DeFi и NFT.

5 крупнейших платформ контролируют 64% ETH, направленного на стейкинг. Источник — Nansen

В середине августа ETH достигал $2 000, а к концу года скорректировался ниже $1 200 за монету. Для сравнения — биткоин за это время потерял чуть более 30%, поэтому инвесторы, делавшие ставку на рост эфира после Merge, понесли значительные потери. В любом случае успешная реализация такого масштабного проекта — да еще и на одном из наибольших блокчейнов — заслуживает почетного места в итогах года.

Неожиданность года: рекордный хешрейт

Так как майнеры стремятся к максимальной прибыли, динамика цены BTC и хешрейта (вычислительной мощности оборудования, исчисляемой в EH/s) традиционно находятся в прямой зависимости друг от друга. Колебания курса BTC/USD, конечно, более значительны, но общее направление этих показателей, как правило, совпадает.

Тем удивительнее выглядят неоднократные обновления рекордов хешрейта в 2022 году. И это на фоне критического падения цены биткоина. В частности, в ноябре хешрейт превысил 272 EH/s. И только в последние недели декабря наблюдается его коррекция в результате капитуляции многих майнеров.

Динамика хешрейта в сети биткоин. Источник — LookIntoBitcoin

Чтобы оценить масштаб прироста хешрейта, имеет смысл сравнить его текущий уровень с показателями пятилетней давности (цена BTC сейчас примерно равняется уровню, достигнутому в конце 2017 года). Так вот, если в декабре 2022 года хешрейт составляет 256 EH/s, то 5 лет назад он достигал всего лишь 14 EH/s (в 18 раз меньше). Для сети биткоин рост хешрейта подразумевает большую защищенность и устойчивость к потенциальным угрозам, включая «атаку 51%».

Прирост вычислительной мощности достигнут за счет таких факторов: более совершенное оборудование (новые модели асиков более энергоэффективные и производительные); интенсивная конкуренция в отрасли (включая заход на рынок представителей нефтегазового сектора) и неоправданно оптимистичные оценки рентабельности майнерами (особенно на фоне стремительного роста в 2020–2021 гг.).

По данным MacroMicro, себестоимость добычи одного BTC сегодня превышает $21 000, а это означает убытки для подавляющего большинства добытчиков криптовалюты. Так или иначе, но долгосрочный тренд хешрейта не только вселяет надежду, но и создает условия для восстановления позиций биткоина и других ведущих монет.

Успех года: Lightning Network

На первый взгляд может показаться, что все ведущие проекты понесли серьезные потери, а какой-либо существенный успех по итогам года будет сложно выделить. Но это не так.

Протокол второго уровня биткоина — Lightning Network — показал впечатляющий рост за этот год. Пропускная способность сети превысила 5 000 BTC, хотя еще в начале года составляла всего 3 300 BTC.

Пропускная способность сети биткоина. Источник — Bitcoin Visuals

Что в практическом плане означает успех Lightning Network? Он говорит о том, что биткоин становится глобальным и удобным средством платежа для всего мира. Протокол второго уровня позволяет осуществлять практически мгновенные транзакции с минимальными комиссиями (менее одного цента). Долгое время критики биткоина утверждали, что он не сможет стать глобальными деньгами, ведь за BTC нельзя купить чашку кофе (точнее, купить можно, но размер комиссии превысил бы стоимость самой покупки).

Lightning Network решает эту проблему, и именно этот подход активно применяют сети фастфуд и ритейла по всему миру. По данным Crypto News, уже 80 млн жителей планеты используют эту технологию для проведения платежей. Можно не сомневаться, что процесс активного принятия Lightning Network продолжится и в следующем году. Он эффективно решает проблему масштабируемости биткоина, а также создает предпосылки для развития протоколов второго уровня для других криптовалют (например Arbitrum и Optimism для Ethereum).

Провалы года: Terra и FTX

Провалов в уходящем году было более чем достаточно. Но мы выделим всего два проекта, ведь именно они определили продолжительность и глубину текущей «криптозимы». Первый — крах проектов Terra: ее коина LUNA и стейблкоина UST. Агрессивная стратегия Terra и высокая доходность, предлагаемая с помощью Anchor Protocol, поощряла инвесторов к приобретению стейблкоина UST (в том числе с возможностью залога биткоинов) и стейкинга монеты на платформе.

Дальнейшее развитие ситуации выглядит классическим для такого рода проектов: стремительный взлет (LUNA — в ТОП-10 криптовалют, а UST — в ТОП-3 стейблкоинов по капитализации), а затем еще более стремительный обвал. Как только у держателей возникли сомнения в обеспеченности стейблкоина, он начал терять паритет с долларом. На это экосистема Terra отреагировала выпуском своих коинов LUNA. За 4 дня предложение LUNA взлетело в 20 раз, и проект уже был обречен.

Крах Terra привел к масштабной распродаже BTC, а также кризису лендинговых протоколов, прямо или косвенно связанных с платформой: Celsius, Voyager Digital и Three Arrows Capital. В итоге курс биткоина снизился с $40 000 до $30 000, а после банкротства сопутствующих сервисов (еще через месяц) — и вовсе до $20 000.

Самые провальные проекты года: Terra и FTX. Источник — PRNewswire

А вот второй провал года — кризис FTX — пришелся на последнюю фазу «криптозимы». Когда рынок уже, казалось бы, зафиксировался в районе $20 000 для BTC и на важных уровнях поддержки для других криптовалют, возникли сомнения в обеспеченности резервами третьей по объему торгов криптобиржи. Несмотря на заверения менеджмента, опасения подтвердились, и тогда потери понесли сотни тысяч клиентов по всему миру.

Совокупные убытки составили около $9,4 млрд. BTC обновил минимум этого цикла ($15 600), и наступила новая фаза капитуляции для майнеров и других компаний с недостаточным объемом активов. Более того, новая волна паники и FUD перекинулась и на другие централизованные биржи и сервисы, и даже proof-of-reserves не успокаивает инвесторов.

Герой года: Павел Дуров?

Пожалуй, самая сложная номинация для выбора в 2022 году. Например, Виталик Бутерин успешно руководил организацией The Merge и координацией действий разработчиков и партнеров Ethereum. Но падение капитализации главного альткоина — более чем на 2/3 с начала года и почти в 2 раза после окончания перехода на алгоритм консенсуса proof-of-stake — не позволяют отметить Бутерина.

Другим возможным кандидатом еще месяц назад мог бы стать Чанпэн Чжао — основатель и генеральный директор Binance. Несмотря на падение финансовых результатов, монета BNB и стейблкоин BUSD демонстрировали рост относительно конкурентов, а лидерские позиции Binance оставались неоспоримыми. Но паника последних недель, от которой не спасли даже результаты отчета аудиторской фирмы Mazars, выставляют напоказ серьезные уязвимости проектов Чжао.

В такой ситуации уместно выделить (пусть и с некоторыми авансами) основателя Telegram Павла Дурова, громко заявившего о своих криптоамбициях с помощью фирменной сети The Open Network (TON). Проект делает ставку на масштабируемость и применение в сфере децентрализованных приложений. Предложены новые подходы к сохранению приватности участников и защиты от цензуры. В то же время заложена процедура деанонимизации пользователей в ряде случаев.

Павел Дуров и его криптопроект TON. Источник — Ferra

Дуров пытается предложить продукт, который устроит сразу несколько целевых аудиторий: пользователей Telegram, разработчиков смарт-контрактов и DApps, и даже регулирующие органы (вероятно, под влиянием конфликта с SEC в 2020 году). Хотя вопросов все еще остается достаточно много, TON понес минимальные потери по итогам года, а с конца июля демонстрирует устойчивый рост. Монета буквально ворвалась в ТОП-20 криптовалют по капитализации, а основатель проекта заслуживает быть отмеченным в итогах года.

Антигерои года: До Квон и Сэм Бэнкман-Фрид

Что касается главных антигероев, тут все понятно — это сооснователь и экс-CEO Terraform Labs До Квон и основатель и бывший глава биржи FTX Сэм Бэнкман-Фрид. До Квон уже имел опыт создания неудачных стейблкоинов, но не сделал необходимых выводов и использовал выпуск LUNA для поддержки UST. После многомиллиардных убытков и возбуждения уголовных дел в Южной Корее и ряде других стран, До Квон скрывается от правоохранительных органов (по неофициальной информации, сейчас он находится в Сербии).

Сэм Бэнкман-Фрид — еще более медийная фигура в криптосфере. Он входил в рейтинги наиболее успешных молодых предпринимателей по версии Forbes, давал многочисленные интервью и позиционировался как бизнес-лидер нового поколения. Но нецелевое использование средств клиентов и элементы схемы Понци в работе криптобиржи привели к неминуемому краху и началу процедуры банкротства.

Однако если До Квон скрывается в странах, у которых нет соглашений по экстрадиции с юрисдикциями, где против него возбуждены уголовные дела, то Бэнкман-Фрид непредусмотрительно остался на Багамских Островах, где и был арестован. Власти островного государства уже передали основателя FTX соответствующим службам США для привлечения к ответственности.

Антигерои года: До Квон и Сэм Бэнкман-Фрид. Источники — Forbes и Time

До Квон и Сэм Бэнкман-Фрид не просто нанесли огромные убытки клиентам своих компаний, но и подорвали авторитет к криптоиндустрии в целом. И теперь регуляторное давление серьезно возрастает в США, Европе и других регионах мира. А держатели криптовалют должны вынести полезные уроки из ситуации: агрессивный маркетинг, параболический рост проектов и слишком привлекательные условия — нередкие признаки мошенничества и высокой вероятности потери всех вложенных средств.

Вместо заключения

Уходящий год заставил задуматься о риск-менеджменте, всестороннем анализе проектов и выборе оптимальных подходов и горизонтов для инвестирования. Но главный результат — крипторынок выстоял, а ведущие проекты еще заявят о себе. Более того, при возобновлении роста можно ожидать и появления еще большего числа потенциально успешных стартапов. И наконец, напомним вам о любопытном паттерне доходности биткоина по годам:

• три года прибыли: 2011–2013;
• один год убытков: 2014;
• три года прибыли: 2015–2017;
• один год убытков: 2018;
• три года прибыли: 2019–2021;
• один год убытков: 2022.

Доходность BTC по годам. Источник — Bitcoin Magazine PRO

И хотя прошлое не всегда позволяет надежно предсказывать будущее, есть большие надежды на то, что наступающий год будет более удачным для инвесторов, предпринимателей и разработчиков. 

С наступающим Новым 2023 криптогодом! Команда iSpace.news уже готовит очередные проекты и сюрпризы для своих читателей.

Источники: CoinGecko, CoinMarketCap, Bloomberg, MacroMicro, Crypto News, LookIntoBitcoin, Ferra, Forbes, Time, Bitcoin Magazine PRO, Bitcoin Visuals, PRNewswire, Terra, FOX